1.国证视点：美国PPI胜预期，但贸易战升级令股市继跌
　　港股三大指数昨天集体下滑，恒生指数跌0.58%，国企指数跌0.48%，恒生科技指数跌1.67%。大市成交持续回落至2,338亿元。主板总卖空金额413亿元，卖空金额占大市成交升至17.67%之较高水平。
　　南向资金（北水）方面，港股通资金净流入54.66亿元。港股通10大成交活跃股，北水净买入最多的依次是中国移动941.HK、小鹏汽车9868.HK、阿里巴巴9988.HK；净卖出最多的依次是腾讯控股700.HK、中芯国际981.HK、优必选9880.HK。
　　北向资金方面，昨天共成交1888亿元，占两市总成交额的11.75%。贵州茅台600519.CH、招商银行600036.CH、寒武纪688256.CH位列沪股通成交前三，成交额分别为17.95亿、9.90亿、9.13亿；宁德时代300750.CH、比亚迪002594.CH、顺丰控股002352.CH位列深股通成交前三，成交额分别为14.75亿、11.39亿、10.57亿。
　　板块方面，芯片股跌幅居前。地平线机器人9660.HK跌5.6%，中芯国际981.HK跌4.96%，宏光半导体6908.HK跌3.17%，上海复旦1385.HK跌3.13%。短视频概念股、明星科网股、云办公、云计算等板块均下滑。快手1024.HK跌3.87%，微盟集团2013.HK跌4.17%，哔哩哔哩9626.HK跌2.97%，阿里巴巴9988.HK跌2.45%。互联网医疗、AI医疗概念股也都表现不佳。微创机器人2252.HK跌7.31%，医渡科技2158.HK跌6.73%，平安好医生1833.HK跌2.89%，阿里健康241.HK跌2.77%，京东健康6618.HK跌1.76%。大消费板块普跌，体育用品股、奢侈品股、节假日概念、香港零售股、香港本地消费股、航空股、啤酒股等板块悉数下滑。其中，体育用品股跌幅较大，滔搏6110.HK跌4.68%，裕元集团551.HK跌4.4%，361度1361.HK跌2.18%，特步国际1368.HK跌3.1%。
　　煤炭股延续近期上涨态势。蒙古焦煤975.HK涨4.5%，中煤能源1898.HK涨3.91%，力量发展1277.HK涨4.1%，南戈壁1878.HK涨1.71%，兖矿能源1171.HK涨1.64%。金价上涨继续带动黄金股走强。其中，潼关黄金340.HK涨12.66%，中国白银集团815.HK涨5.41%，紫金矿业2899.HK涨1.24%。另外，越疆2432.HK涨20.41%，公司近日发布全球首款具身智能人形机器人刺激股价做好，近3个交易日已累涨超过70%。
　　中国宏观方面，中国人民银行党委召开扩大会议，会议指出，稳妥有效防范化解重点领域金融风险。探索拓展宏观审慎和金融稳定功能，维护金融市场稳定。支持资本市场稳定发展。继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作。坚持市场化、法治化原则，积极支持中小金融机构风险处置。完善房地产金融宏观审慎管理，健全房地产金融制度。实施好适度宽松的货币政策。平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。进一步疏通货币政策传导渠道，完善利率形成和传导机制，推动社会综合融资成本下降。加强与市场沟通，提升政策透明度。坚持市场在汇率形成中的决定性作用，强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
　　美股方面，昨夜公布2月生产者物价指数（PPI）环比持平，核心PPI意外转为环比下降0.1%，反映上游通胀压力边际缓和。然而，标普500指数收跌1.4%，纳指下滑1.9%，显示市场对贸易摩擦升级的忧虑仍主导风险偏好。值得注意的是，同期公布的初请失业金人数回落至22万人，低于预期的22.6万，此数据本应修正市场对就业市场过度悲观的预期，但资金流向表明投资者正加速从权益资产向避险资产如国债、黄金迁移，反映避险情绪的自我强化周期已开启。此轮调整或需待贸易政策不确定性出现实质性缓解信号方能终结，当前市场定价逻辑呈现明显被动性防御特征，投资者须注意风险。
　　分析师：黄焯伟