美国能源信息署（EIA）公布2月28日当周原油库存情况，EIA美国商业原油库存为433.8百万桶，较前周+3.6百万桶，远超市场预期的34.1百万桶，供应过剩压力有所加剧；同时受到成品油出口增长，汽油与馏分油库存均有所下降。3月3日OPEC+成员国会议中重申了预计于Q2逐步退出220万桶/日的减产计划，短期内石油价格下行压力变大，此外仍需关注美国对于伊朗的制裁预期，以及需要关注东亚国家的需求增长是否超预期。
　　报告摘要
　　增产预期下，国际原油价格波动下行。上周，布伦特原油主连2505期货收盘价70.38美元，较前一日+0.98美元，+1.41%；较前一周-2.65美元，-3.63%。WTI原油主连2504月期货收盘价67.05美元，较前一日+0.78美元，+1.18%；较前一周-2.9美元，-4.15%。
　　EIA原油库存增加3.6百万桶，远超市场预期。2月28日当周，美国战略原油库存为395.3百万桶，与前周基本持平。美国商业石油库存（不包含战略原油）为1205.3百万桶，较前周-4.6百万桶，其中美国商业原油库存为433.8百万桶，较前周+3.6百万桶，低于五年平均库存水平约4%；汽油库存246.8百万桶，较前周-1.5百万桶，高于五年平均库存水平约1%；馏分油库存为119.2百万桶，较前周-1.3百万桶，低于五年平均库存水平约6%。美国原油库存增长远超市场预期的34.1万桶，供应过剩压力有所加剧；同时受到成品油出口增长，汽油与馏分油库存均有所下降。
　　春季炼厂维修周期，美国炼油厂开工率维持底部85.9%。截至2月28日，炼油厂当周平均原油投入量为15.4百万桶/日，炼油厂开工率为85.9%，环比-0.6个百分点。石油产品四周日均需求为20.1百万桶，环比-0.7%，同比+3.4%；其中车用汽油四周日均需求约8.5百万桶，环比+1.6%，同比+0.9%；馏分油四周日均需求4.0百万桶，环比-3.6%，同比+7.1%。
　　OPEC+会议重申预计Q2开始逐步退出减产计划。2025年3月3日此前共同宣布自愿减产220万桶/日的8个OPEC+成员国举行了线上会议，对全球市场形势和未来前景进行评估。考虑到健康的市场基本面和积极的市场前景，重申将逐步、灵活地恢复220万桶/日的减产量，同时会根据不断变化的市场情况灵活应对。因此，逐步增产的举措可能会根据市场状况暂停或反转，这种灵活性可使得OPEC+能够更有力的维持石油市场的稳定。
　　OPEC+增产形成下行压力，仍需关注其他因素。根据最新会议报道，OPEC+组织预计将于4月1日开始提高石油产量，此次增产是OPEC+自2022年以来的首次，同时这也是近期美国关于希望降低油价对OPEC以及沙特施压后所做出的决定。根据行业测算，此次增长规模约为13.8万桶/日。目前看增产大概率会势在必行，但仍需等待3月底的会议是否会有进一步调整，此外美国对于伊朗的制裁预期或可对油价形成一定支撑，以及需要关注东亚国家的需求增长是否超预期。综上我们认为此次OPEC+的增产决议会给到石油市场需求端较大压力，短期看油价下行压力依然较大，但长期仍需关注其他因素进一步演化。
　　风险提示：地缘政治风险、全球经济衰退风险、供需波动风险、油价波动风险