2025年政府工作报告提出GDP增长目标5%、CPI涨幅2%，赤字率提升至4%（新增1.6万亿规模），继续实施宽松货币政策。报告将“提振消费”列为首要任务，安排3000亿元超长期特别国债支持以旧换新政策升级。我们认为政策将对消费企业带来利好，并且可以带来情绪面上的修复。当前消费板块整体估值偏低，基本面处于逆风。随着政策的逐步落地，板块有望迎来上涨，推荐投资者择机布局。
　　汽车：中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会统计，2025年2月，全国乘用车市场零售139.7万辆，同比增长26%，环比下降22%，今年以来累计零售319.1万辆，同比增长1%；全国乘用车厂商批发178.1万辆，同比增长35%，环比下降15%，今年以来累计批发388.2万辆，同比增长13%。2025年汽车以旧换新政策扩大了汽车报废更新支持范围，我们认为主流车企电动智能化进一步加速，叠加政策利好释放需求，行业销量有望保持稳健增长。
　　推荐标的：比亚迪1211、吉利汽车175、小鹏汽车9868、耐世特1316、敏实集团425
　　食饮：餐饮行业的恢复趋势相对较弱，但是在情绪面好转的前提下，业绩和股价的爆发力强。餐饮板块是我们首推的进攻板块。啤酒低基数下有望增长。进入24年下半年，销量方面面临较大压力，进入2025年，啤酒夜场消费有一定复苏，考虑到24年的低基数，我们认为啤酒行业在25年可能迎来复苏。白酒控量挺价。春节期间行业动销约单位数下滑，行业仍处于逆风。以五粮液、今世缘为代表的酒企主动控货挺价，各品牌批价近期基本企稳，我们认为行业集中度提升的趋势仍然不变，优质企业还将保持较高盈利能力。乳制品：需求为疲软，奶价持续下跌。进入2月下旬，奶价又出现一小波加速下跌。行业经过过去三年的扩张，产能面临过剩局面，价格扭转仍需等待产能消化。
　　推荐标的：首推餐饮板块，业绩弹性较好，估值低。海底捞6862、颐海国际1579、九毛九9922。其次，推荐关注竞争格局良好、短期逆风的标的：华润啤酒0291、蒙牛乳业2319。
　　服装：据中国海关统计，2024年1-12月，我国服装（含衣着附件，下同）累计出口1591.5亿美元，同比增长0.4%；服装累计进口104.4亿美元，同比增长4.7%；贸易顺差1487.1亿美元，同比增长0.1%。梭织、针织服装出口数量均保持双位数增长，但出口价格却降幅较大。出口价格下降的主要原因：一方面国际市场消费能力弱，导致价格敏感度增强，倾向低价商品；另一方面单价较低的跨境电商产品出口比重大幅提升，拉低整体出口价格。
　　推荐标的：安踏体育2020、Amer Sports AS.US、耐克NKE.N、申洲国际2313。
　　黄金珠宝：黄金价格继续上扬，上海金交所9999黄金现货价格已经达到679.7元/克，较年初上涨9.2%。在强势金价的压力下，金银珠宝的零售额受到压制。24年1-3月规模以上金银珠宝企业零售额同比增长4.5%，但是进入4月，同比开始出现比较明显的下降，我们4-9月累积销售额的同比降幅达到7.2%。进入四季度，降幅有显著收窄，12月零售额同比降幅收窄至1%。我们认为黄金价格上涨对行业的短期冲击已经得到缓解。
　　推荐标的：老铺黄金6181。
　　风险提示：政策变动、消费意愿不及预期、行业竞争加剧