3月7日，海关总署公布1-2月进出口数据，按人民币计价，1-2月，出口3.88万亿元，同比增长3.4%；进口2.66万亿元，同比下降7.3%；贸易顺差12260.6亿元。分产品看，1-2月我国出口机电产品2.33万亿元，同比增长5.4%，占我出口总值的60%。聚焦钢铁行业，1-2月我国出口钢材1697.2万吨，同比增长6.7%，出口均价713.4美元/吨；1-2月我国进口钢材105万吨，同比下降7.2%，进口均价1637.5美元/吨。1-2月我国钢材直接和间接出口均呈现增长态势。但特朗普上台后宣布对进口自中国的商品加征10%关税，叠加韩国、越南等国对我国钢材征收的反倾销税，预计该部分政策效果将从3月开始逐步显现，未来我国钢材出口或面临同比回落压力。
　　行业动态信息
　　1-2月钢材直接及间接出口同比增长。
　　3月7日，海关总署公布1-2月进出口数据，按人民币计价，1-2月，我国货物贸易进出口总值6.54万亿元，同比下降1.2%（与去年同期相比，今年前两个月少了2个工作日，剔除不可比因素影响，进出口增长1.7%）。其中，出口3.88万亿元，同比增长3.4%；进口2.66万亿元，同比下降7.3%；贸易顺差12260.6亿元。分产品看，1-2月我国出口机电产品2.33万亿元，同比增长5.4%，占我出口总值的60%。其中，出口集成电路1804.4亿元，同比增长13.2%；出口手机1340.8亿元，同比下降2.2%。1-2月出口劳密产品6081.3亿元，同比下降8.2%。其中，出口纺织品1525.5亿元，同比下降0.9%；出口塑料制品1089.8亿元，同比下降7.3%。聚焦钢铁行业，1-2月我国出口钢材1697.2万吨，同比增长6.7%，出口均价713.4美元/吨；1-2月我国进口钢材105万吨，同比下降7.2%，进口均价1637.5美元/吨；1- 2月我国进口铁矿石1.91亿吨，同比下降8.4%，进口均价99.4美元/吨。钢铁下游行业方面，汽车、家电、船舶均保持高速增长，1-2月汽车出口1160.2万辆，同比增长3.7%；家用电器出口68952.8万台，同比增长9.4%；船舶出口892艘，同比增长0.7%，下游出口持续增长促进了钢材的间接出口。综合来看，2月份中国和全球制造业PMI均处在荣枯线以上，且我国出口钢材价格在国际市场仍具备价格优势，1-2月我国钢材直接和间接出口均呈现增长态势。但特朗普上台后宣布对进口自中国的商品加征10%关税，叠加韩国、越南等国对我国钢材征收的反倾销税，预计该部分政策效果将从3月开始逐步显现，未来我国钢材出口或面临同比回落压力。
　　五大品种钢材供降需增，利润继续提升。
　　供应方面，本周五大钢材品种供应834.28万吨，周环比降7.98万吨，降幅为0.95%。钢材品种总产量下降，其中建材产量上升，板材产量下降；本周五大钢材总库存1860.29万吨，周环比降18.83万吨，降幅1%，本周五大品种总库存降库，厂库周环比降16.62万吨，降幅3.09%，且社库周环比降2.21万吨，降幅0.16%。消费方面，本周五大品种周消费量为853.11万吨，周环比增25.83万吨，增幅为3.1%；其中建材消费环比增12.9%，板材消费降1.4%。随着下游建筑企业复工，需求边际好转，建材消费明显增加。总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供降需增的格局，逐渐去库，基本面好转。截至3月7日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别-20元/吨、-40元/吨、-30元/吨、+40元/吨。由于近期市场对于供给侧压降的预期较强，钢材利润持续走扩。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为88元/吨、81元/吨、-103元/吨、185元/吨，较上周+49元/吨、+332元/吨、+41元/吨、+32元/吨。247家钢厂盈利率53.25%，环比+3.03pct。
　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。
　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。2025年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、天工国际等。
　　风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。在发达经济体货币政策冲击、通胀压力持续存在等因素影响下，全球金融环境收紧、贸易增长乏力、企业和消费者信心下降，经济增长仍面临多重风险挑战。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。