事件：（ 1）2025年3月6日，发改委主任郑栅洁在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化；（2）根据发改委《2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》，今年国民经济和社会发展计划的主要任务包括：持续实施粗钢产量调控，推动钢铁行业减量重组。
　　2025年国内钢材需求、净出口量或进一步走弱，预计同比减少0.34亿吨。（1）内需：根据冶金工业规划院预测，2025年我国钢材需求量约为8.50亿吨，同比-1.5%，较2024年减少0.13亿吨。（2）净出口：2024年国内钢材净出口量为1.04亿吨（占当年粗钢产量的10.34%），同比+25.78%。2025年初以来，韩国、越南对于我国部分钢材出口反倾销政策陆续落地，叠加美国对华钢铁加征关税政策的影响，我们预测2025年钢材净出口或降至2023年水平，同比-0.21亿吨。
　　2024年粗钢产量增幅前三的省份分别为广西、广东、福建：2024年我国粗钢产量为10.05亿吨，同比-1.37%，其中广西、广东、福建粗钢产量同比增长居前三位，分别为526.25、351.23、349.02万吨，同比增幅分别为14%、10%、10%。
　　如若根据钢铁需求下滑程度制定供给减产政策，有利于行业利润进一步修复：2024年中国黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为292亿元，同比-54.60%，创2002年以来新低水平。2025年1月至3月7日，钢铁行业综合毛利润为296元/吨，较2024年平均水平（198元/吨）提升了49.05%。
　　2016、2020年国家出台限制钢铁行业产能、产量政策及其效果回顾。（1）2016年《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》要求“不得以任何名义、任何方式备案新增产能的钢铁项目”，并提出未来5年化解钢铁过剩产能1亿-1.5亿吨的目标，此外还要求新建钢铁冶炼项目备案前，必须按规定实施产能置换，同年5月10日，财政部发布《工业企业结构调整专项奖补资金管理办法》，我国钢铁行业去产能正式进入全面执行期，尤其自2017年中全面取缔地条钢后，同年6月26日-8月7日，普钢指数上涨33%，沪深300指数上涨2%，2017全年普钢板块PB_LF、及其相对于沪深两市PB_LF的比值最高达到1.76、0.82；（2）在“双碳”政策背景下，2020年12月工信部提出坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降，2021年2月10日-3月15日，普钢指数上涨35%，沪深300指数下跌13%,2021年全年普钢板块PB_LF、及其相对于沪深两市PB_LF的比值最高达到1.62、0.76。
　　普钢板块PB_LF较2013年以来均值水平仍有19%空间。截至3月7日，普钢板块PB_LF为0.86，较2013年以来均值还有19%的空间，较2017、2021年高点分别还有105%、88%空间；普钢板块PB_LF相对于沪深两市PB_LF的比值为0.54，略高于2013年以来均值（0.53），较2017、2021年高点分别还有52%、42%空间。我们认为当前板块向下空间有限，未来随着供给端政策的进一步出台，板块PB_LF有望进一步提升。
　　投资建议：在发改委“供给侧更好适应需求变化”的大政策目标下，我们认为钢铁板块的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复，重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、三钢闽光、柳钢股份、新钢股份、首钢股份等。
　　风险分析：钢铁行业供给端减产政策不及预期；原料价格大幅上涨；下游需求超预期回落。