黑色：限产传闻持续扰动，铁水复产略超预期
　　特朗普关税口风缓和，风险资产估值抬升，利好商品板块。产业方面日盘市场仍积极讨论各地限产政策，钢材反弹力度强于炉料。不过晚间出的铁水复产进度略超预期，再度对炉料形成支撑。总体而言，预期交易告一段落，市场关注点回到3月需求验证。随着钢厂盈利率好转高炉复产，供给压力有待观察。
　　1、铁元素方面，由于原料价格下跌，钢企盈利状况改善，部分钢企提前复产，铁水产量回升至230万吨/天水平。根据检修复产计划来看，未来一个月仍有较多高炉复产。到港低位叠加需求增加，港口加速去库。短期价格下行至关键阻力位100美元/吨水平，在需求回升和港口去库的预期下，矿价有支撑，预计在当前水平附近震荡。废钢供减需增，基本面尚可，但螺纹价格持续承压，废钢上行乏力，预计价格维持震荡。
　　2、碳元素方面，十轮提降落地，焦企利润亏损加大，以及环保限产影响仍存，焦炭供应环比下降。需求端，铁水环比增加，钢厂库存止跌企稳，上游库存小幅回落。总体来说，焦炭基本面边际改善，但需求预期不佳，仍有看跌预期。节后煤矿复产和甘其毛都通关维持高位，口岸库存居高不下，海外澳煤价格低位震荡。焦煤整体供需仍显宽松，但估值偏低叠加两会前政策预期仍存，盘面深跌空间有限。
　　3、合金方面，港口锰矿现货市场情绪企稳，工厂补库回升，港口库存恢复去库势头。锰矿基本面较为健康，短期难以减产，或将导致锰矿库存进一步去化，预计价格震荡偏强。硅铁下游市场供需双弱，金属镁价格持稳为主。总体来看，硅铁供需相对均衡，后市关注钢招情况和生产情况，预计短期震荡偏弱运行。
　　4、玻璃节后接单情况一般，市场情绪偏差，关注宏观情绪变化和真实需求回暖情况。重碱下游浮法玻璃需求仍然偏弱，光伏玻璃仍在去库过程中，刚需有企稳迹象但短期难有大幅增量预期。纯碱短期供给扰动支撑盘面，叠加两会临近，预期震荡偏强运行。
　　整体而言，海外环境不确定性较强，短期有所好转。国内政策定调积极，但未超预期，宏观交易暂时告一段落。限产传闻持续扰动，支撑钢材价格。炉料则面临限产预期和现实复产的分歧，预计波动加剧。当前工业材内贸需求尚可，反倾销利空尚未完全传导至现货市场，短期仍以旺季建材需求恢复情况为主导逻辑，基本面偏弱。
　　风险因素:基建发力，出口放量，炉料供给受限（上行风险)﹔需求证伪，成材累库（下行风险)
　　中线展望:震荡