◆价格回顾：1月锌价持续下行，截至春节后2月5日收盘，国内沪锌指数收跌7.89%至23235元/吨，总持仓减少10.16万手至18.50万手。海外伦锌3S收跌6.73%至2790.5美元/吨，总持仓增加0.53万手至22.60万手。
　　◆高频数据：内盘上海地区基差55元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。外盘cash-3S合约基差-53.6美元/吨，3-15价差-66.16美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.146，锌锭进口盈亏为-469.98元/吨。SMM0#锌锭均价23570元/吨，上海基差55元/吨，天津基差65元/吨，广东基差15元/吨，沪粤价差40元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.06万吨，LME锌锭库存录得17.42万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至10.70万吨。
　　◆产业数据：本周锌精矿国产TC2350元/金属吨，进口TC10美元/干吨。精矿港口库存26.6万吨，工厂库存天数25.0天。本周镀锌结构件开工率录得12.31%，原料库存1.3万吨，成品库存42.1万吨。本周压铸锌合金开工率录得19.95%，原料库存0.6万吨，成品库存1.6万吨。本周氧化锌开工率录得28.80%，原料库存0.2万吨，成品库存0.5万吨。
　　◆总体来看：春节期间，FOMC会议上美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，鲍威尔关于利率表态中性偏鹰派。欧央行如期降息25BP。美国关于墨西哥加拿大等国的贸易政策推迟一月，贸易不确定性明显加强。金银等贵金属强势运行，铜铝锌等基本金属受关税政策影响短期走势偏强。当前锌矿进入累库周期，供应拐点出现，中期震荡向下格局不改。短期社会库存进入季节性累库阶段，后续下行风险加大。