本周观点：如何看待城乡融合加速？ 
　　2025年1月22日，中共中央、国务院印发《乡村全面振兴规划（2024－2027年）》，明确统筹优化城乡发展布局，推进城乡融合发展。我们认为文件要求实施新一轮农业转移人口市民化行动，将探索建立自愿有偿退出的办法，或将带来可观的商品房置业需求。此外2024年7月，国务院印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，明确要经过5年的努力将常住人口城镇化率提升至接近70%。截至23年底，我国城镇化率为66.16%，较70%尚有3.84%提升空间，按照一家三口住房需求90 ㎡计算，5年后城镇化率目标70%，带动约5400万转移人口，约16亿㎡居住需求。
　　股票市场与信用债：A股与港股跑输大盘
　　本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-1.29%和-1.05%，分别跑输大盘1.83pct/跑输大盘3.52pct。本周地产信用债发行107.20亿元，净融资额59.70亿元。截至2025年1月24日，地产信用债累计发行352.11亿元，净融资额119.40亿元，去年同期为56.99亿元。
　　REITs市场：本周REITs指数涨跌幅为2.13%
　　本周产权型REITs指数收于121.72点,涨跌幅为2.63%;本周特许经营权型REITs指数收于115.41点,涨跌幅为1.51%;近一个月，REITs指数跑赢沪深300指数10.46pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs为华夏和达高科REIT，涨跌幅为6.25%。本周REITs成交额为23.51亿元，环比1.18%。本周REITs换手率为0.94%，环比0.01pcts。
　　本周新房成交滚动四周同比上升、累计同比上升。
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别+3.77%/+36.19%，累计同比分别+3.77%/+36.19%。新房端，45城商品房共计成交284万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+55.91%、+5.47%、-43.74%。二手房端，14城二手商品房共计成交164万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+79.73%、+31.71%、+67.34%。
　　100大中城市供应建面环比下降，成交建面环比下降，溢价率环比上升。
　　本周百城供应和成交建面环比-57.80%/-44.35%，溢价率+10.89%，一线供应和成交建面环比-22.37%/-56.16%，溢价率+21.55%，二线供应和成交建面环比-64.83%/-28.29%，溢价率+18.91%,三四线供应和成交建面环比-54.51%/-50.64%，溢价率+1.27%。
　　投资建议：城乡融合不断加速，《乡村全面振兴规划（2024－2027年）》加速统筹成相融合。四部门提出《土地储备管理办法》，加强和规范土地储备管理，促进土地资源的合理利用和优化配置。标的方面，建议关注四条主线，①商业地产：新城控股、龙湖集团、华润置地（穿越周期、提振消费）；②二手房：我爱我家、贝壳-W（止跌回稳优先受益）；③物业管理：华润万象生活、绿城服务（布局高端）；④地产开发：滨江集团、招商蛇口、建发国际集团（重仓高能级城市）。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。