房地产下行周期中房价普遍下行4-5年，幅度-30%左右
　　我们以过去50年15个主要发生房地产下行的经济体为样本，统计得出其房价自高点至底部：平均下行时间为5.44年，中位数4.75年；平均下行幅度-30.5%，中位数-25.9%。
　　房价回到高点往往需要更长时间：从样本统计看，房价从底部回到泡沫时高点平均需要12.69年，中位数为11.26年。
　　总结
　　房地产周期中往往量先于价：结合本文第一部分，大体上可以观察到二手房成交量-新开工成交量/建筑许可数量-新房成交量-房价的这样一个传导顺序；从周期节点看，这个规律在泡沫顶点时较为适用，而底部反弹时，通常成交量和价格底部出现时间较为接近，不过往往也是成交量略微领先，一些例外情况如瑞典、挪威从其房地产行业发展结构看，似乎难以被定义为泡沫。
　　一个典型的房地产行业下行对宏观经济的影响案例：以样本11国为例，GDP增速在房地产行业开始下行2年后触底，通胀率进入长期下行区间，人口增速在T0时到达阶段性顶峰，失业率在房地产行业下行5-6年后达到高峰，城镇化率稳步提升，居民端减杠杆，企业政府端加杠杆，股市有2年左右的低谷期，长端利率持续下行，房价大约5年止跌企稳，房价收入比缓慢下行，租售比在房地产行业下行后持续提升，随着新一轮周期到来而下降。
　　风险提示：海外经验可能无法简单适用于国内，政策之间可能存在不可比因素，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。