行业事件
　　房地产行业重仓比例环比回落，低配幅度走扩
　　截至2025年1月22日，样本基金中房地产行业重仓总市值为265.1亿元，环比下降38.2%。样本基金总市值为28774亿元，房地产行业重仓占比为0.92%，环比下降0.44pct，相对房地产行业标准比例低配0.45pct，较2024年Q3低配0.14pct有所走扩。房地产行业配置比例在31个申万一级行业中位居第23位，房地产行业重仓占比环比增幅位居第27位。
　　开发板块仓位回调至2024Q2水平，服务板块仓位回落
　　截至2025年1月22日，申万房地产行业下的两个二级子板块中，样本基金持仓的重仓占比：房地产开发板块为0.83%，环比下降0.43pct；房地产服务板块为0.09%，环比下降0.01pct。
　　改善型房企获增持，头部物企仓位降幅较小
　　截至2025年1月22日，房地产开发板块基金重仓个股市值前5名分别为保利发展（64.31亿元）、招商蛇口（36.13亿元）、中国海外发展（18.24亿元）、万科A（16.05亿元）、华润置地（13.24亿元）。改善型房企仓位有所提升，中国海外发展、绿城中国环比分别获得2.34、2.45亿元增持。服务板块中，重仓个股市值前5名分别为招商积余（7.19亿元）、中海物业（7.11亿元）、华润万象生活（5.21亿元）、绿城服务（5.14亿元）、保利物业（1.34亿元），持仓比例降幅较小。
　　北向资金增持我爱我家等，南向资金加仓绿城系
　　截至2025年1月22日，陆股通持股比例环比增幅前五的公司分别为金地集团（+1.04pct）、我爱我家（+0.90pct）、华夏幸福（+0.43pct）、保利发展（+0.42pct）、大悦城（+0.12pct）。南向资金方面，港股通持股比例环比增幅前五的房地产公司分别为绿城管理控股（+4.49pct）、绿城中国（+4.28pct）、碧桂园服务（+2.79pct）、龙湖集团（+1.23pct）、越秀地产（+0.57pct）。
　　投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企
　　2024年Q4房地产基金持仓比例环比回落，但部分改善型房企获得一定增持。我们认为，2025年在城中村改造和房地产收储的带动下，房地产市场有望逐步企稳。建议关注在核心城市核心区域有持续拿地能力，产品品质高服务好的头部央国企和改善型房企，如绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团等；在重点城市中开展城市更新项目的企业，如建发股份等；受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。
　　风险提示：政策效果不达预期；房企流动性风险加剧；市场信心不及预期。