矿端大幅放量时点仍未至，冶炼开工略有恢复但仍然偏低。近期加工费持续回升，主要系炼厂原料库存水位已有一定程度的恢复，矿端实际增量暂不明显，尤其是国内季节性减停产阶段。冶炼端开工率小幅恢复，供应压力的释放相对有限。
　　周内锌价下跌，下游补库尚可，支撑开工率。本周压铸锌合金和氧化锌板块开工率上升，基于终端逢低补库带动的订单增加，亦增强下游采购锌锭备库的意愿。不过，随着春节假期临近，下游补库将边际收缩。
　　锌价下跌刺激补库，社库重回去化趋势。前期社库开始累库使得现货偏紧、持仓库存比偏高的流动性风险逻辑转弱，多头持仓撤退，价格下行，而后跟随黑色金属板块承压继续回落。然而节前下游补库动力仍存，社库重归去库姿，。去库或短期内支撑锌价下方。此外，随着假期临近，基本面真空期渐近，预计宏观定价主导后续方向。