单边：宏微观形成小的共振，阶段性推升价格
　　当前铜价的驱动逻辑偏向利多，主要因宏观和微观形成阶段性共振。美国通胀顽固，美元指数上升，但是特朗普推出关税计划，市场倾向于对铜等原料加征的关税反映到价格上，大幅推升了美铜的价格，进而带动其他地区铜价的上涨。从微观上看，Freeport将寻求和印尼政府开启第二轮的铜精矿出口许可证谈判，市场担心未来铜精矿出口额度可能减少，现货TC持续走低。终端消费整体转弱，铜材企业开工率承压，但是依然逢低适当增加原料库存，国内社会库存减少。
　　宏观方面，美国密歇根消费者信心初值下降，长期通胀预期创2008年以来新高。美国12月非农新增就业大超预期，交易员完全消化美联储下次降息的时间调整为10月份。美联储纪要暗示暂停降息，几乎所有决策者认为特朗普政策可能推升通胀，票委齐声支持渐进式降息。同时，特朗普考虑宣布国家经济紧急状态，以推出新关税计划。
　　微观需求方面，终端消费整体转弱，企业开工率承压。铜价上涨，再生铜持货商逢高出货，再生铜杆厂原料库存增加，但是湖北和安徽等地区部分企业已不再接新增订单。再生铜整体供应充裕，精废价差扩大。电线电缆终端消费呈现季节性弱势，逐步减少电线电缆订单。同时，部分电线电缆企业陆续开始放假，开工率环比大幅下滑，预计下周开工率依然存在下降空间。铜杆企业订单减少，但开工率回升，主要因大型企业检修结束后复产，但是依然会逢低适当增加原料库存。空调主机厂排产依然较高，但铜管企业也逐步开始放假，开工率小幅下滑。电子电路铜箔需求有所增加，支撑铜箔企业开工率。
　　供应方面，铜精矿现货TC走低，冶炼厂寻求签订较好的长单升水。本周铜精矿现货加工费TC为4.36美元/吨，冶炼厂亏损为1900元/吨左右，亏损较上周有所扩大。Freeport将寻求和印尼政府开启第二轮的铜精矿出口许可证谈判，市场担心未来出口额度可能减少。冶炼端，冶炼厂生产压力增加，但依然维持高产量，后期寻求签订较好的电解铜长单升水。
　　供需平衡方面，国内铜社会库存减少；保税区库存增加；LME库存减少，注销仓单比例下降。终端消费弱化，部分铜材企业逢低适当增加原料库存，社会库存减少。LME库存减少，注销仓单比例下降，持续处于偏低水平。铜现货进口从盈利转向亏损，保税库货源向国内运输减少。从总库存看，国内社会库存和LME铜库存下降明显，全球总库存减少。
　　整体来看，美国通胀顽固，美元指数上升，但是特朗普推出关税计划，依然支撑风险资产价格。基本面上，冶炼厂亏损扩大，寻求签订较好的电解铜年度长单升水；终端消费转弱，企业开工率承压，但是依然逢低适当增加原料库存。后期需要重点关注特朗普上台具体政策的实施和基本面上现货升贴水的走势。
　　风险点：美国特朗普当选总统后，经济政策超预期；美元走高成为主逻辑。