投资要点:
　　2024年转债整体表现
　　●2024年转债宽波动但并未显著跑输
　　●2024年转债估值略有拖累
　　●大规模转债对于指数贡献最显著
　　●行业来看，银行为首的红利贡献显著
　　2024年转债资金的变化
　　●持有者多数减配，被动产品获得资金青睐
　　●剔除被动减持的影响后，公募和年金减仓规模明显下降，保险增持规模大幅增加
　　●观察机构投资者持有转债的仓位占比变化，也能一定程度上量化被动减仓带来的影响
　　●转债供给缩量、需求萎缩，供需缺口更能反映估值的变化
　　2024年转债市场分阶段复盘
　　●2024年，转债市场有三个关键变量:小盘股流动性冲击、信用风险暴露、政策反转。
　　 ●全年转债市场表现主要可以分为5个阶段: 1) 1-3月，v型反转，弱于权益的修复;2)4-6月，5月权益带动上涨与新国九条后低价转债的两轮调整; 3)7-8月，信用风险扩散，低价券遭遇恐慌式杀跌; 4)9-10月，政策面预期的极致反转，权益牛带动转债上行，但相对正股有-定滞涨": 5) 11-12月，弱现实与强预期的博弈，牛市继续，但结构先行，转债保持明显韧性。
　　 2024年转债个券参与机会
　　●以高等级红利为主的大盘品种
　　 ●外需方向受益于业绩端高增长带来的稀缺性
　　●转债信用端冲击后的反转机会
　　 ●新券在熊牛转换期间的超额表现
　　●主题性方向带来转债更强的脉冲机会
　　 ●风险提示:基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期