一、银行二永债二级市场量价跟踪框架的构建
　　量——从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用资质偏好。
　　成交量和成交换手率的总量特征:
　　2024年12月30日-2025年1月3日（以下简称“本期”）银行二级资本债的成交量和成交笔数分别为971.06亿元和3108笔，12月23日-12月27日（以下简称“上期”)为1564.76亿元和5215笔;本期银行二级资本债的成交活跃度为2.47%，较上期的3.93%有所下降。
　　本期银行永续债的成交量和成交笔数分别为617.71亿元和2094笔，上期为1062.49亿元和3390笔;本期银行永续债的成交活跃度为2.48%，较上期的4.26%有所下降。
　　分成交期限来看，本期银行二级资本债的成交加权期限为3.70年，较上期(3.62年)有所上升,从各期限的成交换手率情况来看，本期各期限银行二永债成交换手率环比大多下降。
　　分中债隐含评级来看，本期AA及以下等级银行二级资本债成交量占比有所上升(本期为12.49%，上期为11.59%)，其中AA等级的银行二级资本债成交换手率环比有所下降;本期AA及以下等级银行永续债成交量占比有所下降（本期为11.85%，2上期为9.01%)，其中AA-等级的银行永续债成交换手率环比有下降。
　　价——银行二永债二级市场收益率和利差表现跟踪体系构建。
　　本期各等级各期限银行二永债的收益率整体下行，信用利差普遍收窄。
　　从当前估值性价比来看，各等级银行二永债收益率和信用利差仍处于2021年以来的偏低水平。
　　二、城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下)
　　成交量和成交换手率:本期河南、河北、四川、重庆等地区的城农商行二级资本债，以及湖北、重庆、贵州、广西等地区的城农商行永续债的成交热度相对较高。
　　二、城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下)
　　成交加权期限:从成交期限来看，对于城农商行二级资本债，本期云南、四川、河南、甘肃等地区加权成交期限相对较长，陕西等地区加权成交期限相对较短。对于城农商行永续债，本期湖南、北京、四川、湖北等地区的加权成交期限相对较长，黑龙江等地区加权成交期限相对较短。
　　收益率和信用利差整体表现:本期各地区城农商行二级资本债的收益率普遍下行、信用利差普遍收窄，其中湖南、云南、四川、甘肃等地区的银行二级资本债收益率和信用利差下行幅度相对较大。本期各地区城农商行永续债的收益率大多下行、信用利差大多收窄。
　　城农商行二永债挖掘建议:综合各地区AAAA-级城农商行二永债的估值收益率表现和近一期成交换手率来看，建议近期可以重点关注AA级天津、AA-级山东等地区城农商行二级资本债以及AA级湖北、AA-级广东等地区城农商行永续债的参与价值，投资者可以结合负债端稳定性、自身风险偏好等适度参与以增厚收益，同时需要把握好参与节奏。
　　风险提示:政策落地不达预期;信用债违约超预期;数据统计可能存在一定偏差。