2024年是债券牛市的第7年，也是2019年以来利率债行情表现最好的一年。这主要是由于我国处于新旧动能转换期和向高质量发展阶段过渡期，经济周期性特征阶段性减弱。央行更多的时候需要维持相对宽松的流动性环境，为稳增长和经济转型提供支撑，这是债市长期牛市的基础。
　　展望2025年，债市大概率仍处于牛市环境中。全球大变局的背景下，外部压力可能使我国净出口和汇率承压。国内基本面环境处于化债+新旧动能转换的过渡期，央行大概率维持宽货币的环境，财政发力的立足点可能是“防风险”，稳增长则是实现防风险的抓手。考虑到地产投资仍处于磨底的阶段，基建和制造业投资增速进一步抬升的空间可能有限，消费则具有相对稳健和弹性不高的特征，基本面向上的弹性可能有限，债市大概率仍处于牛市环境中。
　　政金债具有票息和流动性优势，同时风险较低。1）与国债相比，政金债具备票息优势。2）与地方债相比，政金债具备流动性优势。3）与信用债相比，政金债具备无风险的优势。4）与其他期限政金债相比，7-10年政金债的票息优势也较为凸显。
　　中债7-10年政策性金融债投资价值分析——债券牛市中的弹性品种，与7-10年国开债指数高度一致。
　　1）相比于同类型其他期限的政策性金融债指数，7-10年政策性金融债指数长期具有稳定的超额收益，弹性更强。相对短期纯债基金、中长期纯债基金的分年度中位数表现也更强势。
　　2）7-10年政策性金融债指数相比相同期限的国债指数走势更优。
　　此外，7-10年政策性金融债指数可作为7-10年国开债指数的同等替代指数。
　　富国中债7-10年政策性金融债ETF的代码为511520，标的指数为中债7-10年政策性金融债(CBA08201.CS)，基金管理人是富国基金管理有限公司。
　　该产品为ETF市场仅有的7-10年政策性金融债产品，产品本身具有较强的稀缺性。且跟踪误差较小，是基准指数较优的替代产品。
　　产品规模持续扩张，流动性较优。投资者可以直接通过此产品实现一键加久期的操作。此外，T+0的场内交易规则，当日买入当日即可卖出，资金使用效率更高。作为回购质押库中的一员，富国中债7-10年政策性金融债ETF也极大便利了ETF持有人进行流动性管理。
　　费率结构上，富国中债7-10年政策性金融债ETF费率较低。
　　风险提示：债市波动风险，货币及财政政策超预期，基本面回升幅度超预期，本报告的事件研究是历史数据的测算结果，若市场环境发生显著变化，存在失效的风险，实际交易中谨慎参考。