2024年原油价格整体宽幅震荡、中枢逐渐下行。Brent首行合约全年价格区间为68.68-92.18美金/桶。全年供需矛盾相对温和，库存呈现常规季节性走势，全年库存小幅去库。期间油价多次交易地缘冲突而阶段性冲高，下半年在交易特朗普获选美国总统的环境中，油价中枢下行。年底Brent价格跌至75美金/桶下方，油价震荡区间收窄。
　　随着9月下旬中国政策预期向好，以及12月初OPEC+延长减产，供需两端均出现“托底”的信号，2024年底，市场对油价最悲观的预期已经基本消化。静态来看，2025年需求增速放缓，预计同比增长100万桶/日左右，OPEC原油之外的液体供应增长150万桶/日，OPEC+潜在的供应增量在10~60万桶/日，主要受到产量政策调整、部分超产成员补偿减产力度以及个别小国产量复苏幅度影响。中性情景下，2025年供应增速大于需求增速近100万桶/日，全年供需平衡由2024年的小幅去库变为小幅累库。但考虑到供应端的诸多不确定性，以及需求端潜在的增长空间，未来原油累库幅度有待观察，且上半年供需偏紧的概率高于下半年。预计全年商业库存高于略五年均值，考虑美国通胀的韧性，5年均值库存对应Brent价格中枢约为80美金/桶。未来随着地缘溢价走弱、成品油裂解回归疫情前水平，油价中枢预计小幅下行，2025年Brent运行区间预计在65-80美金/桶，阶段性供需错配放大油价波动。
　　策略推荐：
　　1.单边：宽幅震荡，全年价格前高后低。
　　2.套利：上半年月差正套，逢低做多柴油裂解。风险点在于全球经济出现大幅衰退。
　　(以上观点仅供参考，不作为入市依据)