合成橡胶方面，由于投产延续，2025年仍存在结构性供应过剩现象。其中，顺丁橡胶自身产能增量在+9.6%，在丁二烯的供应宽松的预期下，开工率有望维持高位。
　　天然橡胶方面，除了科特迪瓦和柬埔寨以外，大多数主产国近7年的累计产量在2019年其就以进入了负增长。据此判断，供应“大周期”已经到来，这使市场在“强供应、弱消费”中主要兑现了前者。“大周期”或在很长一段时期内，使价格总是沿着偏强的一侧演绎。
　　需要注意的是，天然橡胶产量的7年复合增长率比单年产量变动更具有趋势性，由此推导出的2025年全球天然橡胶产量在大概率仍为增产（+1.1%）。
　　同时，由于汽车、轮胎的产销与制造业PMI数据符合逻辑的正相关性，在2025年制造业PMI增速大概率放缓的预期下，橡胶板块消费也存在减量可能。即使将补库、累库预期测算在内，整体消费仍可能减少（-1.1%）。
　　2025年，橡胶板块的供应边际增量，消费边际减量。将使橡胶板块的估值在商品中的位置从前列逐渐回落，表现在同比涨幅（+30%）的下滑。
　　报告还探讨了影响BR-RU价差的因素主要为橡胶板块的供应端，并给出了BRRU价差在2025年的运行区间。