本周锌价宽幅震荡，周中现货紧张情绪再起。供应端，国内TC低位，但近期边际持续改善。11月海外矿进口环比提升，继续等待Kipushi和Oz矿兑现。国内冶炼厂锌锭产量11月偏低，12月预计环比增量超1万吨，同比仍减。海外冶炼厂可能存在扰动，yp可能减产，Boliden扩建延后。需求端，镀锌和氧化锌开工率超淡季预期，但持续时间有限；海外现货升贴水有所回升，但仍旧相对偏弱。国内社会库存进一步去库，市场升贴水较高，或与贸易商和资金情绪有关；海外库存高位下滑。展望后市，关注国内升贴水和月差变化，警惕多头情绪再起。目前，锌价估值处于重新修复状态，中短期建议观望为主或逢高做空，关注结构性机会；长期震荡偏空。