主要观点
　　1、国际市场方面，巴西库存偏低使得四季度至一季度国际糖市供应偏紧，原糖下方有支撑；不过巴西最新双周报产量数据高于市场预期，且北半球增产使得原白价差走低、原糖需求一般，加之雷亚尔贬值，原糖整体震荡偏弱。
　　2、国内市场方面，提前开榨+增产预期使得国产糖11月单月产量同比增加88%，累计产量同比+54%；11月工业库存环比+48.3万吨，累库速度偏快，上方供应压力逐渐增大。10月下旬以来，广西降雨偏少，预期增产幅度小幅下调。糖浆预拌粉政策方面，针对税则号列21069061和21069062的商品，我国将最惠国税率从12%上调至20%，不过由于税则号列21069061和21069062的商品月均进口数量较低，对糖市供应影响较小。此次关税调整没有涉及税则号列170290项下的糖浆以及预拌粉产品，且来自东盟国家原产地的糖浆以及预拌粉产品仍适用零关税。近月糖浆因食品安全问题暂停报关，加之12月中下旬下游各环节将陆续开始春节备货，郑糖底部有所抬升。
　　策略
　　逢高空，关注主产国天气风险、糖浆预拌粉进口管控政策后续。