综述
　　整体评估
　　全球发运年末冲量不佳，澳洲发运同比较弱，巴西同比略低，非主流中枢偏低。到港出现回落，铁水产量季节性下滑，同比较高，港口库存震荡回落，绝对水平偏高。产业进入淡季，宏观真空期，价格在高库存情况下震荡偏弱
　　基本面
　　供应–澳巴发运全年分化，非主流弱稳，国产精粉产量偏低；到港回落
　　1、澳洲发运回落，近端发运至中国比例同比较高，各矿山发运均存问题
　　2、巴西发货环比回落，同比较低，近端至中国比例同比偏低
　　3、非主流发运保持偏低水平，普氏全年均值约109.5
　　4、周频126样本国产精粉产量持续下滑
　　需求-海外日均回升；国内生铁产量同比较高
　　1、海外2024年11月数据，生铁产量日均同环比小幅回升，粗钢总量环比回落，同比略低
　　2、国内24年铁水MS日均产量229.7万吨/天，近端季节性减产，同比较高，未来几周产量或持续下行
　　库存–库存震荡，绝对位置偏高
　　1、47港MA2到港2343万吨，环比持续回落
　　2、钢厂持续补库，维持偏高疏港，港口钢厂货权占比同比偏低
　　主要矛盾
　　1、宏观真空期，商品回归产业基本面，高库存对应弱价格
　　2、24全年普氏均值约109.5，进口矿年末发运不及预期
　　3、铁水产量年内基数低，近端季节性减产但同比偏高
　　4、港口库存高位震荡，小幅去库
　　策略
　　产业处于淡季，价格波动放缓，港口库存虽累库不及预期但绝对库存较高，农历年前下游仍存补库预期，厂内仍有约300万吨级别补库预期。矿山及下游钢厂库存水平合理，价格处于中性水平，但在黑色板块中铁矿价格显得偏高