策略摘要
　　12月27日央行以固定利率、数量招标方式开展了1078亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率反弹，国债期货全线收涨。
　　核心观点
　　■市场分析
　　宏观面：（1）宏观政策：国务院关税税则委员会发布《2025年关税调整方案》，有序扩大自主开放和单边开放，调整部分商品的进口关税税率和税目。《方案》自2025年1月1日起实施，将有利于增加优质产品进口，扩大国内需求，推进高水平对外开放，扎实推动高质量发展（2）通胀：11月CPI同比上涨0.2%。
　　资金面：（3）央行：12月27日央行以固定利率、数量招标方式开展了1078亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.39%、1.74%、2.16%和1.69%，回购利率近期反弹。
　　市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.10%、0.24%、0.37%和1.20%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌分别为-0.005元、0.095元和-0.647元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.0554元、0.0460元、0.0547和0.0088元。
　　策略
　　单边：货币政策“适度宽松”，国债期货价格上涨，关注2503合约多头。
　　套利：货币政策“适度宽松”，关注基差走阔。
　　套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
　　风险提示
　　流动性快速紧缩风险