期货端静态估值：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间目前为13000-13400元/吨，动态估值区间由于丁二烯边际转弱，预计有所下移。现货端，顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000出厂价整体在13300元/吨附近。上方估值而言，盘面13300-13400元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2402合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面12000元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=10900*1.02+2500=13600。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1200至2500元/吨不等，因此最低成本约在13000元/吨附近（10900*1.02+2000）。
　　丁二烯基本面：顺丁成本端，亚洲丁二烯价格企稳，国内丁二烯整体基本面边际转弱预计价格短期在10500-10900元/吨区间运行。供应端，12月底至1月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，伴随开工率有所提升，对丁二烯需求增加。库存端，供需双增格局下，丁二烯供应压力小幅增加，丁二烯生产企业库存维持同比高位，港口库存本周库存有所上升。整体而言，丁二烯供需边际有所转弱，预计后续丁二烯价格高位震荡为主，难以进一步上行。
　　顺丁橡胶基本面：顺丁橡胶自身现货供应方面，伴随原料价格回落，利润修复驱动开工率有明显回升，民营装置集中复产。需求端，目前下游企业对顺丁橡胶以刚需采购有所增加，主要原因在于，伴随BR的下跌，合成橡胶比天胶便宜后，下游加工企业对合成橡胶的替代需求有增加。这也导致，高产量格局下，本周顺丁的上游显性库存累库不明显。但由于后续有裕龙石化顺丁及丁苯的投产预期，目前基本面格局预计呈现供需双增格局下，供应增速大于需求增速的状态。因此基本面对价格支撑逐渐减弱。
　　顺丁橡胶期货：顺丁橡胶产成品库存小幅累库，基本面边际转弱，盘面投机性减少，弱势运行，但静态下方估值逐渐收窄。中期关注替代需求的向上弹性及顺丁库存。伴随夜盘BR2502合约快速回落，盘面价格临近静态估值下沿，预计静态下方支撑有所增加。第一，成本支撑，目前顺丁橡胶的理论静态成本线约在13000元/吨附近，价格下移，供应端减产预期逐渐增加。第二，NR-BR的价差重回1800元/吨以上，替代需求预期或对价格形成一定支撑。中期而言，需要观察丁二烯动态价格以及替代需求是否能进一步增加，如顺丁需求无进一步向上弹性，则震荡后仍呈现下跌趋势。
　　风险点：宏观事件冲击、国际能源价格大幅波动