本期投资提示：
　　一周回顾：1）11月18日至11月22日，A股电子指数波动较大，延续11月12日以来的回调趋势。本周，上证指数-1.91%，深证综指-2.17%，创业板指-3.03%，申万电子指数-3.29%；海外市场方面，费城半导体指数上涨2.53%，道琼斯美国科技上涨1.34%，纳斯达克指数上涨1.73%，台湾电子指数上涨0.64%，恒生科技指数1.89%，中国互联网50指数-2.60%。2）重点个股涨幅前列：寒武纪-U（38.32%）、中科蓝讯（13.88%）、乐鑫科技（9.22%）、茂莱光学（8.96%）、力芯微（8.39%）。
　　华为Mate70系列、Mate X6系列11月26日发布牵引国产供应链机遇。Mate70系列于11月19日中午12:08分正式开启预订，发售时间为11月26日晚上6:08分。Mate70系列（标准款、Mate70Pro增强版、Mate70Pro+超强版）作为国产高端机，有望带动高端手机零件及芯片国产化趋势。
　　小米集团24Q3财报符合预期，3C营收利润双稳增。24Q3营收925亿元，同比+31%，毛利率20.4%，同比-2.3pcts/环比-0.3pct；归母净利润54亿元，同比+10%，经调整净利润63亿元，同比+4%。分业务：1）手机出货量4,310万台，yoy+3%；ASP 1,102元/台，yoy+11%；收入475亿元，同比+14%，毛利率11.7%，同比-4.9pcts/环比-0.4pct。2）IoT收入261亿元，同比+26%；毛利率20.8%，同比+2.9pcts；智能大家电、平板、可穿戴收入同比+55%/+37%/+40%。3）互联网服务收入85亿元，同比+9%；毛利率77.5%，同比+3.1pcts。
　　小米汽车SU7上调全年交付目标至13万台，即24Q4目标6.29万台，增加2025预算研发。24Q2/Q3收入64/97亿元，24Q3毛利率环比+1.7pcts至17.1%；24Q3ASP 238,650元，季增1万元。小米规划2024年底推送端到端全场景智驾先锋版。
　　英伟达FY25Q3（8-10月）业绩超预期，FQ4指引符合预期。FQ3收入351亿美元（yoy+94%/qoq+17%），预期332亿美元。Non-GAAP毛利率75.0%（qoq0.7pct），符合预期。毛利率下滑原因是数据中心产品结构从H100向更复杂、成本更高的系统切换。调整后净利润200亿美元（yoy+100%），预期185亿美元。FQ4指引收入为375亿美元（yoy+70%/qoq+7%），上下浮动2%，即367.5-382.5亿美元，预期370亿美元。指引Non-GAAP毛利率73.5%（qoq-1.5pcts），上下浮动50bp，即73%-74%，预期73.5%。Blackwell进展更新：FQ4收入有望超此前数十亿美元指引。Blackwell已完成掩膜更改以提高良率，规划FY25Q4量产出货并在FY26爬升。
　　投资分析意见：近期重点关注电子板块的主题催化1）半导体设备及零件国产替代：北方华创、中微公司、芯源微、江丰电子、中科飞测、茂莱光学等；2）华为Mate 70、Mate X6产业链：京东方、维信诺、思特威、力芯微、艾为电子、韦尔股份；3）AI端侧与智驾：小米集团、德赛西威。4）苹果AI及IoT产业链：立讯精密、蓝思科技、领益智造、比亚迪电子、东山精密、歌尔股份。
　　风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期；产业技术研发进展不及预期；汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期等。