本周申万电子细分行业普跌。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+24.43%）/其他电子Ⅱ（+21.88%）/元件（+27.02%） /光学光电子（+8.18%）/消费电子（+14.94%）/电子化学品Ⅱ（+3.21%）；本周涨跌幅分别为半导体（-4.34%）/其他电子Ⅱ（-5.23%）/元件（-4.17%）/光学光电子（-5.54%）/消费电子（-2.01%）/电子化学品Ⅱ（-5.26%）。
　　本周北美重要个股多数上涨。本周涨跌幅分别为苹果（+2.16%）/特斯拉（ +9.93% ） /博通（ -0.37% ） /高通（ -2.31% ） /台积电（+2.19%）/美光科技（+6.54%）/英特尔（+0.62%）/英伟达（-0.02% ） /亚马逊（ -2.71% ） /甲骨文（ +4.65% ） /应用光电（ +41.75% ） /谷歌A （ -4.48% ） /Meta （ +0.91% ） /微软（+0.48%）/超威半导体（+2.56%）。
　　英伟达财报高增，关注GB200放量节奏。收入方面：当季达350.82亿美元，yoy+94%；qoq+17%。毛利率方面：GAAP毛利率当季达74.6%，yoy+0.6pct，qoq-0.5pct。净利润方面：GAAP净利润当季达193.09亿美元，yoy+109%，qoq+16%。摊薄后EPS方面：GAAP摊薄后EPS达0.78美元，yoy+111%，qoq+16%。指引方面，2025财年收入有望达375（±2%）亿美元。本财季，英伟达宣布在包括AWS、CoreWeave和MicrosoftAzure在内的多种云服务中推出由NVDIAHopper H200提供支持的实例，Google Cloud和Oracle Cloud Infrastructure即将推出。此外，英伟达主权AI进展迅速，推出丹麦最大的主权AI超级计算机，由1528个H100 GPU驱动；同时宣布软银公司正在使用NVIDIABlackwell平台构建日本最强大的AI超级计算机。我们认为，本财季是英伟达新品即将推出之际，但营收和利润还是超出了市场预期，表明当下市场需求仍然较为旺盛。后市建议持续关注GB200落地及放量节奏，有望引起新一轮估值和业绩提升节奏。
　　建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/胜宏科技/生益电子；【国产AI】寒武纪/海光信息/兴森科技/深南电路等。
　　风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。