品牌大厂争相布局AI眼镜，华为“史上最强大Mate”发布在即。过去一周上证下跌3.52%，电子下跌4.15%，子行业中光学光电子下跌5.54%，消费电子下跌2.01%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技分别下跌7.29%、8.64%、4.47%。我们认为，伴随市场“政策底”的形成，硬科技在“稳增长与调结构并重”的政策取向中兼具了“经济顺周期”及“新质生产力”的双重特征，虽然短期经历了显著上涨，但更多只是对此前流动性风险中错误定价的修复，电子行业估值仍大面积处于历史中低位，部分风向标类资产也仍有估值上行空间，类似于去年Mate 60面市后3Q23的行情表现，余承东所谓“史上最强大Mate”11月发布有望提振高端SoC芯片自主可控进程预期。在情绪面之外，半导体在近2年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在AI算力需求的边际拉动下、在新一轮终端AI化的创新预期中，行业正迎来具备较强持续性的上行周期，3Q24中芯、华虹产能利用率同环比继续提高。在筹码面而言，伴随半导体、硬科技类ETF申购意愿走强，对指数成分股的行情走势影响逐步形成正循环，建议乐观看待半导体行情持续性，继续推荐半导体细分龙头及华为、苹果产业链标签股：中芯国际、中微公司、北方华创、韦尔股份、恒玄科技、伟测科技、杰华特、立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、福立旺、世华科技、顺络电子、电连技术。
　　AI眼镜持续迭代，逐步实现可穿戴智能设备的终极愿景。据Wellsenn XR消息，三星电子已于11月上旬敲定AI智能眼镜项目方案，产品计划于3Q25上市发售，首批预计销量达50万台规模，目前已确定国内XR龙头ODM/OEM企业代工。此外，百度在世界2024大会上发布了首款小度AI眼镜，称该产品为“全球首款搭载中文大模型的原生AI眼镜”，具备第一视角拍摄、边走边问、识物百科、视听翻译、智能备忘等功能。AI眼镜在AIAgent跃进式发展的推动下，定位逐渐从AR眼镜的过渡产品，转向更具有功能性和实用性的独立产品，建议关注相关标的：福立旺、恒玄科技、乐鑫科技、水晶光电、蓝特光学、韦尔股份、舜宇光学科技等。
　　3Q24全球硅晶圆出货面积同环比增长，台积电停供中国7nm及以下AI芯片。根据SEMI的数据，3Q24全球硅晶圆出货面积为32.14亿平方英寸(YoY+6.8%，QoQ +5.9%)，延续第二季度的上升趋势。我们认为，硅晶圆面积增长更多代表半导体需求量的恢复，而不仅仅是销售额的增长，继续推荐细分龙头恒玄科技、乐鑫科技、圣邦股份、杰华特、思瑞浦等。另外，据路透社报道，美国商务部致函台积电，要求其从11月11日开始停止向中国客户供应7纳米及更先进工艺AI芯片，继续推荐半导体制造本土化受益标的中芯国际、长电科技、伟测科技、北方华创、中微公司、拓荆科技、沪硅产业等。
　　3Q24全球电视代工市场出货量同比增长6.8%。据洛图科技，3Q24全球电视代工市场整体出货量为3144万台，同比增长6.8%，是今年以来最高单季度增幅。1-3Q24全球电视代工市场总出货量8403万台，同比增长5.5%。其中，兆驰股份3Q24出货量同比增长41.9%至440万台，北美电视市场旺季备货需求集中释放，ONN等渠道品牌订单同比增长，新导入Vizio以及上半年开始量产的越南工厂推动公司出货量增长。康冠科技3Q24出货量同比增长26.2%至306万台，前三季度累计出货量同比增长36.1%。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。
　　海外碳化硅向8英寸切换，结构性变化有望推动行业渗透率提升。海外厂商陆续更新碳化硅进展：Wolfspeed预计25年主驱上车车型增长约75%。安森美碳化硅汽车客户保持快速增长，25年将加速6英寸向8英寸转换；意法半导体亦将加速6英寸向8英寸转换；英飞凌24财年碳化硅收入同比增长30%以上，预计25财年将保持低双位数增长，将通过6英寸向8英寸转换以实现成本优化。我们预计碳化硅6英寸向8英寸切换，衬底龙头ASP提升将率先受益，长期综合成本下降碳化硅应用下探将打开器件增量空间，建议关注衬底环节相关公司天岳先进、晶升股份；器件环节斯达半导、时代电气、士兰微、华润微、新洁能、东微半导、宏微科技及扬杰科技。
　　重点投资组合
　　消费电子：立讯精密、鹏鼎控股、沪电股份、蓝思科技、电连技术、传音控股、世华科技、东睦股份、工业富联、世运电路、水晶光电、春秋电子、东山精密、康冠科技、光弘科技、京东方A、景旺电子、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学、海康威视、视源股份
　　半导体：中芯国际、恒玄科技、长电科技、韦尔股份、澜起科技、通富微电、杰华特、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、圣邦股份、龙芯中科、德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、力芯微、赛微电子、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、晶丰明源、士兰微、华润微