★焦煤：趋势走弱压力仍在，政策影响有限
　　焦煤方面，三季度在需求较差加之无政策预期情况下，焦煤价格大幅下跌。四季度来看，焦煤产量环比基本无增量，同时临近年末恢复保安全生产为主，煤矿开工率基本以稳为主。此外由于三季度需求走弱，下游采购一般，因此煤矿库存偏高也会给到开工一定压力，因此四季度国产端环比基本持稳，但进口端海运煤压力仍在。库存方面，三季度需求预期偏弱且政策迟迟未见发力，下游市场心态较差，基本按需补库，维持低库存状态，与此同时煤矿持续增产中，因此供需差转为库存多积累在了中上游，其中煤矿端库存同比偏高，口岸及中间贸易商库存也偏高，因此实际库存压力仍然较大。需求端四季度或仍然偏弱。虽然近期宏观政策提振，但对实际用钢端影响有限，更多是对资金和情绪的影响，因此四季度实际需求仍待观察。
　　★焦炭：低库存低利润
　　焦炭方面，在需求较弱产能过剩的前提下，焦炭基本跟随走势为主。目前利润下，供应维持低位，同时下游补库需求一般，焦炭低库存结构延续。
　　★四季度煤焦市场展望
　　焦煤四季度供应端虽有环比下降预期，但降幅有限，同时需求端暂未看到明显好转预期，虽然近期政策端有所发力，但实际需求短期内或难有明显改善。因此双焦短期在宏观政策提振下或跟随反弹走势，但在需求未转变前仍处下行趋势中。
　　★风险提示：
　　双焦上行风险主要来自于需求恢复超预期。下行风险在于供应大量释放。