低频配置主线：
　　美联储年内初次降息50个基点且预期引导偏向于预防式降息。中国启动逆周期调控组合政策，货币政策密集出台后财政政策仍具想象空间。中美都处于降低实际利率的过程之中，短期不确定性在于政策节奏对市场预期、资金流向及对汇率的影响。
　　★商品板块基本面：
　　前期商品持续下跌源于宏观悲观预期和淡季需求的共振。随着中美政策周期转向以及需求逐渐转向旺季，商品驱动或由“弱现实、弱预期”状态转向“弱现实、强预期”状态。是否转向“强现实、强预期”状态仍需数据指引。
　　★配置建议：
　　根据以往经验来看，美国利率中枢下降过程往往伴随着贵金属走势强于工业品。而此次国内逆周期调控政策更多用于对抗经济、金融数据所展示的需求下行压力。短期市场风险偏好的好转或驱动超跌的商品反弹，但中期估值中枢上行仍依赖供需持续好转为前置条件：基建、出口及制造业等驱动边际好转，且供应过剩压力未持续显现。基于以上两个标准，我们相对看多贵金属及有色金属，关注黑色金属、能源化工及农产品的供应兑现情况。
　　★风险提示：
　　经济及政策环境出现超预期变化，不同经济体货币政策节奏分化带来的汇率波动，地缘冲突超预期风险