投资要点
　　央行公开市场净投放1882亿元，资金利率整体明显上行。受税期缴款扰动及大量OMO、MLF到期影响，上周资金面整体偏紧，央行公开市场投放增加，净投放1882亿元。截至9月20日，R001收于2.02%，较前一周上行39.5BP；R007收于2.05%，较前一周上行39BP。
　　国债、国开债收益率多数上行。截至9月20日，1年期国债收益率收于1.39%，较前一周上行6BP；3年期国债收益率收于1.50%，较前一周上行5.35BP；10年期国债收益率收于2.04%，较前一周上行0.06BP。1年期国开债收益率收于1.66%，较前一周上行1.4BP；5年期国开债收益率收于1.85%，较前一周上行1BP；10年期国开债收益率收于2.12%，较前一周下行1BP。
　　中短票收益率和城投债收益率整体上行，中短端品种上行幅度较大。截至9月20日，中短票收益率方面，5年期AA、3年期AAA及AA+品种收益率上行幅度较大，较前一周末分别上行4.03BP、2.60BP和2.60BP。城投债方面，1年期AA、3年期AA+品种收益率上行幅度较大，较前一周末分别上行3.14BP、1.90BP。
　　企业信用利差整体下行，城投债信用利差收窄。截至9月20日，分企业性质信用利差方面，上周私企公司债信用利差下行最多，下行6.98BP；国企和央企信用债信用利差分别下行0.53和0.62BP。城投债方面，上周城投债信用利差整体收窄，其中AAA、AA+、AA品种信用利差分别下行0.53BP、0.17BP和0.07BP。
　　利率债方面，央行近期发布一揽子货币政策，整体政策力度超市场预期。随着央行降准、降息政策的落地，逻辑上来讲，政策利率调降后10年期国债收益率下限存在进一步下移的概率。但短期在政策预期利好兑现、股债跷跷板效应、地产金融政策发力等因素扰动下，债市或存在止盈情绪，面临一定幅度的调整压力，可聚焦因降准带来资金面改善而受益的短端品种，后续增量财政政策或为影响市场的重要因素。
　　信用债方面，有望迎来补涨行情。往后看，相关负面影响因素已逐步消退。虽然仍存在跨季资金紧张因素，但在“924”新政宽货币加力背景下，资金面紧张问题有望得到改善，叠加跨季后理财规模季节性赎回压力得到释放、且目前信用利差已调整至较为有性价比点位，我们认为后续信用债性价比或将提升。
　　风险提示：经济数据超预期，地产销售低迷，政策加力超预期。