央行公开市场净投放1081亿元，资金利率下行，资金面偏松。本月公开市场共有逆回购投放41773亿元，国库现金定存发行1700亿，逆回购到期41382亿元，MLF投放3000亿元，MLF到期4010亿元，全月广义公开市场累计净投放1081亿元。8月30日，R001收于1.66%，较7月末下行30.52BP；R007收于1.84%，较7月末下行5.48BP。
　　国债、国开收益率整体上行。截至8月30日，1年期国债收益率收于1.49%，较7月末上行6.99BP；3年期国债收益率收于1.67%，较7月末下行3.83BP；10年期国债收益率收于2.17%，较7月末上行2.10BP。1年期国开债收益率收于1.71%，较7月末上行6.14BP，3年期国开债收益率收于1.87%，较7月末上行3.62BP；10年期国开债收益率收于2.26%，较7月末上行4.43BP。
　　中短票收益率和城投债收益率整体上行。截至8月30日，中短票收益率方面，5年期AA及7年期AA品种收益率上行幅度较大，收益率较7月末分别上行21.08BP、20.69BP。城投债方面，5年期AA、5年期AA+品种收益率上行幅度较大，收益率较7月末分别上行21.85BP、18.85BP。
　　利率债方面，经济基本面来看，经济仍处于震荡磨底区间。年初以来经济整体呈现弱修复特征，此前制造业投资及出口端的强劲为经济的主要支撑。但从7月外贸数据来看，受外围制造业周期复苏动能不足影响，出口出现边际走弱迹象。当前国内生产端修复较快，但需求端仍面临有效需求不足等问题，且结合8月PMI进一步滑落至49.1，新订单指数持续下滑，需求不足的压力或已存在逐步向生产端传导的风险。利率展望，经济基本面来看，未来一段时间债券明显的利空因素出现的概率较小。叠加美联储降息落地时点临近，汇率等外部制约逐步缓和，货币政策操作空间打开。情绪面上，近期央行明确表示：近期行为用意并非抬升长期收益率水平，市场担忧情绪有所改善，但大行卖盘压力仍在不定时释放，预计短期10年期国债或将进入2.10%-2.25%窄幅波动区间。
　　信用债方面，受监管调控力度加码带来市场活跃度收紧、负债端压力带来部分机构抛售叠加转债市场信用风险冲击引发债基赎回等事件影响，8月信用债收益率整体上行。展望后续，由于当前债市“资产荒”逻辑延续，叠加当前经济基本面与2022年赎回潮背景存在明显不同，且并未引发净值的大幅回撤，我们预计触发信用债“负反馈”的概率仍较低，但鉴于9月仍面临理财季末赎回压力、政府债发行高峰等情况，建议以中短端中高等级品种防御为主。
　　风险提示：经济数据回暖，资金面趋紧，城投再融资压力