二级市场跟踪。1）转债表现弱于权益。截至7月19日，上证指数周环比上涨0.37%，收于2982.31点；上证转债周环比下跌1.21%，收于342.56点；中证转债周环比下跌1.23%，收于383.24点；深证转债周环比下跌1.27%，收于268.88点。利率债曲线走陡。7月19日，1年期国债收于1.53%，周环比下行1BP；10年期国债收于2.26%，周环比持平。2）从转债所属行业来看，仅社会服务、农林牧渔等行业收涨，周涨幅分别为21.86%、0.56%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为东时转债、今飞转债、溢利转债、宏辉转债和利扬转债，周涨跌幅分别为46.36%、22.8%、17.06%、17.04%和16.22%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为广汇转债、横河转债、凯中转债、卡倍转02和景20转债，周涨跌幅分别为-42.3%、-34.32%、-23.76%、-14.06%和-12.55%。4）转债估值分化。截至7月19日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为51.4%和74.55%，周环比分别上升0.48个百分点和上升0.55个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为84.79%、19.95%、12%、11.19%、8.15%，周环比分别下跌0.89、下跌2.24、上涨0.69、上涨4.2、下跌1.81个百分点。
　　一级市场跟踪：上周（7.15-7.19）无转债发行，共有1只转债上市，为利扬转债，发行规模为5.2亿元，所属行业为电子。截至2024年7月22日，待发新券中已拿到证监会批文的转债13家，规模共计113亿元；已通过发审委转债8家，规模共计124亿元。
　　核心观点：信用风险扰动下，低价转债表现不佳。上周权益市场延续修复行情，但转债市场表现依旧弱于正股，其中受广汇转债触及交易类退市等影响，低价转债下跌幅度较大，弱资质低价转债估值修复仍将面临信用评估体系重构、“国九条”监管趋严等因素制约，上周高评级的广汇转债触及交易类退市，以及当前价格突破债底的转债数量超百只，表明未来转债市场低价策略的有效性或有所降低，在择券所考虑的因素当中，对于发行人的基本面研判或将占据更大的权重。展望后市，权益市场仍面临国内经济数据验证以及海外大选行情等扰动，预计市场将延续震荡磨底走势，正股对转债的驱动力偏弱，转债市场或将呈现结构性行情，建议关注以下几条主线：1）高评级、大规模等大盘底仓转债，以及煤炭、石化、银行等高股息板块的转债；2）业绩预期较好的转债标的；3）受益于美联储降息、地缘关系紧张的资源品板块；4）AI主题、低空经济和新质生产力方向，建议关注汽车、机械设备、计算机、通信等。
　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险