二级市场跟踪。1）转债市场下跌。截至8月23日，上证指数周环比下跌0.87%，收于2854.37点；上证转债周环比下跌0.64%，收于328.82点；中证转债周环比下跌1%，收于364.57点；深证转债周环比下跌1.68%，收于251.69点。利率债收益率下行。8月23日，1年期国债收于1.5%，周环比下行4BP；10年期国债收于2.15%，周环比下行4BP。2）从转债所属行业来看，社会服务、纺织服饰、汽车等行业领涨，周涨幅分别为11.47%、8.66%、1.06%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为天创转债、松原转债、东时转债、利元转债和惠城转债，周涨跌幅分别为104.78%、88.76%、25.19%、13.57%和12.06%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为伟24转债、天源转债、东南转债、华统转债和立昂转债，周涨跌幅分别为-11.49%、-11.05%、-10.48%、-10.12%和-9.87%。4）转债估值回升。截至8月23日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为49.7%和72.51%，周环比分别上升5.38个百分点和上升7.38个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为79.81%、19.65%、6.6%、3.9%、9.61%，周环比分别上涨5.26、上涨5.31、下跌3.76、上涨0.32、下跌3.46个百分点。
　　一级市场跟踪：上周（8.19-8.23）共有2只转债发行，分别为恒辉转债、航宇转债，发行规模分别为5亿元、6.67亿元，所属行业分别为纺织服饰、国防军工；上周共有1只转债上市，为松原转债，发行规模为4.10亿元，所属行业为汽车。截至2024年8月26日，待发新券中已拿到证监会批文的转债5家，规模共计47亿元；已通过发审委转债8家，规模共计129亿元。
　　核心观点：估值性价比提升，关注高YTM品种。上周A股延续低位震荡磨底走势，资金交投意愿仍然不强，权益市场表现偏弱，转债跟随正股调整，调整幅度小于正股。从转债估值来看，当前处于历史低位，转债估值层面性价比大幅提升。但从正股来看，仍面临中报业绩扰动、风险偏好不足、短期对基金赎回压力的担忧等问题，正股修复仍需等待经济面、资金面、情绪面出现明显改善信号，形成合力共振，因此当前转债或将呈现结构性行情。此外，受权益市场表现偏弱以及转债信用风险冲击等影响，当前转债市场整体YTM处于较高水平，建议关注安全边际较高的临期高YTM转债，如高评级的央国企转债等。建议关注以下几条主线：1）基本面较好的高YTM转债。2）高评级、大规模等大盘底仓转债，以及煤炭、石化、银行等高股息板块的转债；3）受益于美联储降息、地缘关系紧张的资源品板块；4）AI主题、低空经济和新质生产力方向，建议关注汽车、机械设备、计算机、通信等。
　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险