核心要点：
　　市场行情：上周稀土永磁行业回落2.95%，略跑输基准0.24个百分点
　　上周稀土永磁行业回落，周跌幅为2.95%，小幅跑输基准（沪深300）0.24个百分点。行业估值（市盈率TTM）回落1.33x至39.48x，估值跌至47%历史分位。
　　上周稀土精矿价格继续大幅上涨
　　轻稀土矿方面，上周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格周环比分别上涨10%、10%和13.33%至2.8万元/吨、2.2万元/吨和1.7万元/吨，进口独居石矿及美国矿价格周环比分别上涨9.57%和16.67%至4.12万元/吨和2.1万元/吨。中重稀土矿方面，上周国内中钇富铕矿及进口缅甸离子型矿周环比分别涨4.02和5.13%至18.1万元/吨和18.45万元/吨。
　　上周镨钕价格延续大涨，重稀土镝价、铽价大幅回升，钆铁价格回升，钬铁价格上行。钴现货价大幅反弹，硼铁及铌铁价格持稳，金属镓价格回落，烧结钕铁硼毛坯价格涨幅有所扩大
　　镨钕：上周镨钕价格延续大幅上涨，全国氧化镨钕均价周环比上涨6.36%至43.5万元/吨；镨钕金属均价周环比上涨6.14%至53.6万元/吨。氧化物端，大厂持续采购，成交价格高位，分离企业现货不多，报价坚挺，低价出货意向薄弱，期货盘积极带动；金属报价跟随氧化物上调，下游订单相对集中，磁材头部企业积极招标，按需拿货，但市场出货则表现一般，金属厂反馈高位出货不畅，成交相对僵持。
　　重稀土：上周镝价反弹，全国氧化镝均价周环比上涨4.99%至1790元/公斤，镝铁均价周环比上涨3.88%至1740元/公斤。周内氧化镝价格持续下调，下游补货减少，贸易商心态不稳，低价出货，成交价格不及预期，整体来看接货不足，镝价格持续下行；镝铁价格对应调整，下游磁材新增订单少量，下游补货放缓，压价采购，金属厂出货量少。同期铽价大幅回升，全国氧化铽均价周环比大涨7.51%至5725元/公斤，金属铽均价周环比回升7.02%至7090元/公斤。周初铽产品价格偏弱，场内补货情绪不高，下游订单不足，采购放缓，厂家低价不愿出货，部分商家低价变现出货，实际成交量少，铽价格持续下探；金属铽价格同步下调，下游磁材厂少量采购，场内成交稀少，有价无市。上周钆铁合金国内均价周环比回升3.53%至17.6万元/吨，同期国内钬铁合金价格周环比涨1.13%至53.2万元/吨。
　　其他原料：上周长江有色钴现货价格大幅反弹13.82%至17.3万元/吨，硼铁(18%)价格持稳于2.26万元/吨，铌铁市场均价持平于27.75万元/吨，金属镓(99.99%)价格周环比下跌3.85%至2500元/公斤。
　　烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格继续上行，毛坯烧结钕铁硼N35均价周环比涨3.76%至110.5元/公斤，H35均价周环比涨2.24%至182.5元/公斤。
　　产业链跟踪：8月风电招标高增，钕铁硼毛坯供给增速维持较高水平
　　根据百川盈孚数据，2024年8月国内钕铁硼毛坯产量27940吨，环比增加5.57%，同比增加39.77%，增速较7月增加1.32个百分点；2024年1-8月钕铁硼毛坯量209167吨，同比增加37.07%，增速较7月小幅提升04个百分点。根据中国招投标公共平台数据，2024年8月风电招标量为11.1 GW，环比增长3%，同比增长89.5%；1-8月风电累计招标量73.8GW，同比增长66.9%。
　　投资建议
　　上周稀土金属价格强势上涨，原料价格继续冲高，前期钕铁硼头部企业因订单稳定按需招标采购，对锁订单，部分企业因畏高报价跟随原料调整速度相对缓慢，但后续由于旺季初期终端订单陆续下达，叠加上游稀土金属现货有限，磁材大厂新增订单积极补货，钕铁硼毛坯价格受成本及需求支撑对应上移。趋势上看，需求端8月PMI数据显示制造业生产及需求均放缓的态势，但与钕铁硼消费较相关的装备制造业景气度出现回升；新能源汽车需求继续维持较快增速，政策层面加大对消费品以旧换新支持，汽车补贴标准得到提升将推动前期保持观望的需求得到进一步释放；近期因空调内需走弱，7月空调产量同比下滑2%，但9-11月排产数据显示生产边际有望逐步回升，外需仍将是空调需求增长的重要支撑。供给端8月钕铁硼产量增速仍维持较高水平，且边际有所上移。短期内稀土磁材价格在成本及需求旺季到来支撑下有望季节性回升，但当前供给增速仍然快于需求端增长，价格上行空间仍将受制于供需边际变化。维持前期观点，当前供给增速过快，中期供需平衡存在压力，压制产业链价格中枢及行业利润提升，行业业绩正处于磨底阶段，需蓄势待时。而估值层面绝对估值与当前行业净利润增速不佳、基本面弱势尚不匹配，需进一步依赖业绩好转进行消化。维持稀土永磁材料行业“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。