核心要点：
　　上周中药Ⅱ下跌2.34%，医药板块延续回调态势，中药跌幅居中
　　上周（2024.09.02-2024.09.06）医药生物报收6316.92点，下跌2.05%；中药Ⅱ报收5867.65点，下跌2.34%；化学制药报收9044.28点，下跌1.32%；生物制品报收5265.61点，下跌3.34%；医药商业报收4452.1点，上涨1.79%；医疗器械报收5497.62点，下跌2.45%；医疗服务报收3803.16点，下跌2.7%。医药板块延续回调态势，二级子行业中，仅医药商业上涨，中药板块跌幅居中。自2024年年初以来，医药生物累计下跌25.07%，二级子行业累计涨幅均录得负值，中药板块累计下跌17.07%，跌幅相对较小。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：贵州三力、嘉应制药、恩威医药、葫芦娃、太极集团；表现靠后的公司有：中恒集团、ST目药、*ST吉药、佐力药业、万邦德。
　　上周中药板块PE（ttm）为24.12X，PB（lf）为2.13X
　　上周中药PE（ttm）为24.12X，环比下降0.13X，近一年PE最大值为29.54X，最小值为21.67X。；PB（lf）为2.13X，环比下降0.05X，近一年PB最大值为2.71X，最小值为2.10X。；PE处于近十年以来19.92%分位数，PB处于近十年以来2.59%分位数。；中药板块相对沪深300估值溢价率为118.87%。
　　中药业绩继续显现承压，OTC及品牌中药表现较好
　　中药上市公司2024年半年度报告已发布完毕。剔除ST、北交所、未盈利以及B股，共有64家披露2024中报。2024H1实现营收正增长的公司有19家，占比29.69%；实现归母净利润正增长的公司有28家，占比43.75%。从增速分布情况看，营收增速超过20%的公司有4家，占比6.25%；归母净利润增速超过20%的公司有11家，占比17.19%。2024Q2实现营收正增长的公司有21家，占比32.81%；实现归母净利润正增长的公司有18家，占比28.13%。从增速分布情况看，营收增速超过20%的公司有7家，占比10.94%；归母净利润增速超过20%的公司有12家，占比18.75%。中药板块2024Q2业绩继续显现承压，主要原因在于高基数效应、成本端上涨压力以及比价政策带来的波动等。从具体公司来看，OTC和品牌中药依然好于中药创新药。2024H2高基数效应基本消除，但随着安徽省中成药集采文件的发布，中药集采将涉及OTC品种或成为四季度影响中药行业的一大因素。细分领域龙头企业更具竞争优势。
　　投资建议：聚力向“新”、提质增效，关注三大主线
　　长期而言，创新与传承是行业发展的核心与重点，传承创新、转化赋能成为引领中药行业高质量发展的新质生产力。以中药创新药为创新代表的“药”创新和以品牌中药为传承代表的“药”焕新，推动中药行业聚力向“新”，实现“创新+质优”。此外，随着国企改革的逐步推进，中药行业有望受益于国企改革，实现提质增效。维持行业“增持”评级，建议关注三大主线：
　　主线一：“药”创新，关注中药创新药。在政策与临床需求双驱动之下，中药创新再度加速，新药上市节奏加快且1类新药占比明显提升。研发创新是核心，进入医保基药目录是放量的重要条件，而下半年基药目录调整是大概率事件，或成为行业催化因素。建议关注：（1）具有较强研发实力、在研产品丰富且研发进展较快、中医理论与临床结合较好（尤其是能通过循证医学改写临床诊治指南）、布局大品类有独家品种的企业；（2）2023版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业；（3）“医保+非基药”品种及相关企业。
　　主线二：“药”焕新，关注品牌中药。配方优势、原材料优势、品牌优势共同构筑了品牌中药的高竞争壁垒。市场及模式创新，打通了“防+治+养”全产业链，进一步凸显品牌中药消费属性。治已病、治未病、康养保健的全程覆盖，叠加银发经济的利好，体现出品牌中药“治疗+消费”属性，增加了中药消费需求的层次性，拓展了市场增量。建议关注：（1）拥有配方优势、原材料优势和品牌优势的产品力强的品牌中药；（2）通过市场及模式创新，积极探索新业态模式、拓展产业链、拓宽市场领域的品牌中药。
　　主线三：国企改革，关注提质增效的国有控股企业。中药行业的央企国资控股、省属国资控股以及其他国有控股比例均高于行业水平，中药行业在医药子行业中受益于国企改革的程度明显较高，有望通过国企改革实现提质增效。
　　风险提示
　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；
　　（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；
　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期