市场回顾：钢铁板块下跌2.61%，估值处于历史低位
　　上周（9.2-9.8）钢铁板块（801950.SI）下跌2.61%，同期沪深300下跌2.71%，行业跑赢基准指数（沪深300）0.1个百分点。钢铁行业板块PE估值为13.7倍，处于近十年来48%分位点；板块PB估值为0.8倍，处于近十年来0.2%分位点。估值周环比下滑，处于历史低位。
　　钢材供给增加，需求小幅回落
　　供给：上周五大材产量恢复，除中厚板外其余品种产量均有所上升。截至9月6日，247家样本钢厂高炉开功率上升，开工率为77.65%，周环比上升1.26pct；样本钢厂铁水产量为222.67万吨，周环比上升0.83%。五大钢材合计产量为801.17万吨，周环比增2.9%。上周钢厂各项生产数据皆有所上升，主要原因为钢厂成本有所下移，利润有所恢复，部分高、电炉企业复产。
　　需求：截至9月6日，五大品种周消费量为854.92万吨，周环比下降0.31%，同比下降9.52%。钢材整体需求较为明显，其中周环比由负转正，同比降幅则明显收窄。上周虽已进入旺季，但高温多雨等天气仍旧持续，呈现出明显淡季特征，对户外项目施工产生了明显影响，需求有所回落。后期来看，“金九银十”旺季需求或改善终端开工情况，整体需求有望缓慢释放。
　　库存：截至9月6日，五大钢材总库存1509.16万吨，周环比下降3.45%，其中社库周环比下降3.61%，厂库周环比下降3.04%。短期库存虽有所下降，但幅度较上期有所收窄。由于短期需求释放偏弱，下游终端多按需为主，库存下降速度放缓。
　　钢价回落，钢厂盈利率处于底部
　　钢价回落，钢厂盈利率处于底部。截至9月6日，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3275元/吨、3472元/吨、3287元/吨、3142元/吨、3735元/吨，周环比分别下跌2.5%、2.77%、3.12%、5.05%、2.05%。247家样本钢企盈利率为4.32%，周环比上升0.41pct，盈利率有所回升，但仍处于历史低位。
　　投资建议
　　整体来看，目前钢厂虽有所复产，但复产进度仍然偏缓，整体供应维持偏紧。需求方面，随着“金九银十”传统旺季临近，短期需求仍有好转预期，钢价有望震荡回升。长期来看，国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》后，行业环保要求进一步提升，建议关注能效水平较高的绿色钢企，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　限产力度不及预期风险。经济复苏不及预期风险。海外经济衰退风险。