市场回顾：钢铁板块上涨0.7%，估值处于历史低位
　　上周（8.26-9.1）钢铁板块（801950.SI）上涨0.7%，同期沪深300下跌0.17%，行业跑赢基准指数（沪深300）0.87个百分点。钢铁行业板块PE估值为14.09倍，处于近十年来49.12%分位点；板块PB估值为0.77倍，处于近十年来0.39%分位点。估值周环比小幅回升，但仍处于历史低位。
　　供给小幅收缩，需求持续恢复
　　供给：上周五大材产量微降，整体产量处于年内低位。截至8月30日，247家样本钢厂高炉开功率延续下滑，开工率为76.39%，周环比下跌1.06pct；样本钢厂铁水产量为220.83万吨，周环比下跌1.6%。五大钢材合计产量为778.61万吨，周环比下降0.05%。8月份，在淡季以及新旧螺纹钢转换的综合影响下，钢厂利润大减，钢厂检查迎来高峰期，国内多家钢厂发布停产检修信息，钢厂生产积极性偏弱，短期内难有实质性改善，供或持续收缩且维持偏低水平。
　　需求：截至8月30日，五大材表观消费合计857.58万吨，周环比上升2.45%，同比下降8.18%。钢材整体需求较为明显，其中周环比由负转正，同比降幅则明显收窄。上周需求有所回升，目前处于淡旺季转换阶段，“金九银十”旺季需求预期逐步释放。后期，随着高温天气逐步缓解，终端开工或有所增加，整体需求有望缓慢释放。
　　库存：截至8月30日，五大钢材总库存1563.1万吨，周环比下降4.8%，其中社库周环比下降4.33%，厂库周环比下降6.05%。短期整体库存水平或偏低。一方面，钢厂检修控产力度仍然较大，停产或错峰生产为主，钢厂产量处于低位；另一方面，“金九银十”预期下，短期需求或有所释放，钢厂库存有望维持去化。
　　钢价触底反弹，钢厂盈利率有所改善
　　钢价触底回升，钢厂盈利率改善。截至8月30日，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3359元/吨、3571元/吨、3393元/吨、3309元/吨、3813元/吨，周环比分别上涨2.25%、2%、1.65%、1.66%、0.58%。247家样本钢企盈利率为3.91%，周环比上升2.62pct，盈利率有所回升，但仍处于历史低位。
　　投资建议
　　短期来看，随着“金九银十”传统旺季临近，短期需求或有所好转，钢厂维持不饱和生产，部分钢厂仍处于检修状态，供应端恢复有限，钢价涨势有望维持。长期来看，国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》后，行业环保要求进一步提升，建议关注能效水平较高的绿色钢企，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　限产力度不及预期风险。经济复苏不及预期风险。海外经济衰退风险