投资要点
　　本周（7.08-7.012）银行板块整体上涨3.67%，跑赢沪深300指数2.47个百分点，表现居前为：招商银行（+6.41%）、浦发银行(+6.00%)、成都银行(+4.71%)。
　　央行创设临时隔夜正逆回购，构建新利率走廊。7月8日，中国人民银行发布公告，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。按目前7天期逆回购操作利率1.8%计算，对应的新隔夜利率走廊区间为1.6%-2.3%，形成更窄的利率走廊，有利于政策利率作用进一步加强。本次央行重启正回购，叠加近期公告开展国债借入操作并择机卖出，表明央行对于调控长端利率、稳定市场利率的决心。
　　7月12日，据《金融时报》报道，贷款市场报价利率（LPR）或迎改进。根据《金融时报》，当前LPR报价与最优质客户贷款利率之间出现一定偏离，未来还需要加强报价质量考核，减少偏离度。也可以考虑借鉴国际经验，用类似SOFR的短端市场利率作为浮动贷款利率的定价基准。这方面的改进有利于提高贷款基准利率的公允性，也有利于提高利率传导效率。6月19日，人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上首次提出，央行将明确以短期操作利率作为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。
　　信贷受“挤水分”持续扰动，社融增速回落至8.1%。2024年6月社融新增3.30万亿元，同比少增9283亿元，拆分结构来看：①人民币贷款新增2.20万亿元，同比少增1.05万亿元。6月信贷同比少增，一方面是去年同期基数偏高，另一方面主要是实体需求仍相对偏弱，叠加“挤水分”持续扰动，根据此前《金融时报》报道，“挤水分”对货币信贷增长的扰动可能集中体现在二季度。当前信贷增长已由供给约束转为需求约束，政策层面淡化对信贷规模指标的关注，强调“重质轻量”。与往年相比，季末信贷冲量并不明显。②政府债券+8487亿元，同比多增3116亿元，5月政府债加速发行带动社融回升，但6月政府债发行速度放缓，对社融支撑作用减弱。
　　投资建议：银行板块前期小幅调整后企稳回升，资金面和风格再度平衡，银行低估值+高股息性价比优势再度凸显。行业基本面预期逐步修复，下半年业绩增速有望企稳回升，为银行板块估值修复提供支撑。
　　个股方面，重点关注两条主线：（1）业绩稳定增长+股息率较高的个股，仍有望作为股息红利策略配置的基本盘，重点推荐国有大行、招商银行、兴业银行、北京银行、上海银行、江苏银行。（2）绩优城农商行个股，叠加转债催化，重点推荐南京银行、成都银行、杭州银行、苏州银行、齐鲁银行、常熟银行。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。