上周现货白银上涨，涨幅7.15%，收于31.202美元/盎司。内盘方面，白银T+D上涨，涨幅6.89%，收于7676元/千克。总体上，非农数据不佳，利好银价上涨。后市来看，我们认为美国通胀数据有望继续利好白银，银价存在继续上涨动力，表现有望强于黄金。
　　7月8日，美国纽约联储最新调查结果显示，美国6月一年期通胀预期降至3.02%，5月前值为3.17%。这一变化表明，消费者的短期通胀预期已恢复至去年12月直到今年4月之前的水平。4月人们的短期通胀预期一度跃升至3.3%，创下年内高点。中期的三年期通胀预期小幅上升至2.9%，为去年11月以来的最高，5月前值为2.8%。更长期的五年期通胀预期降至2.8%，5月前值为3%，当时创下一年新高。总体上，美国消费者们对该国短期通胀的预期连续两个月下降，已回落至年初时的水平，因为人们降低了对未来一年房价和其他商品成本上涨幅度的预期。美国纽约联储的上述最新调查，与近来一系列数据显示的通胀再次呈现降温态势相吻合。今年开年的几次通胀数据一度回升，凸显美国通胀比预期更为顽固。本周四美国劳工统计局将公布6月CPI通胀数据，市场预计6月份核心CPI(剔除波动较大的食品和能源）同比涨幅预计持平5月的3.4%;环比连续第二个月上涨0.2%，有望创下去年8月以来最小的连续两个月涨幅。整体CPI同比涨幅预计从5月的3.3%下降至3.1%，为5个月来的最低纪录;环比上涨0.1%，较前值0%小幅上升。综上，我们认为继非农数据之后，本周美国通胀数据也将令金融市场充满动荡的风险。
　　交易数据方面，全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓数为1.34万吨，环比上涨2.22%。非商业多头持仓环比下降4411张，当前多头持仓数为8.42万张。在非商业空头持仓数据上，空头持仓环比上涨300张，最新空头持仓为3.25万张。在净头寸方面，净头寸下降4711张，最新净头寸为净多头5.17万张。国内白银库存数据方面，上金所指定仓库白银库存为1322.34吨，周环比下降19.18%。上期所白银库存为698.87吨，周环比下降4.77%。综上，虽然白银空头有所增加，但并不担心后市白银多头行情。
　　综上所述，我们认为今年降息是大概率事件，白银依然处于多头市场。美联储降息将增强白银价格上涨的理由，而即将到来的美国总统大选和更为广泛的地缘政治格局的不确定性也大概率对银价形成支撑。