上周，现货白银下跌，跌幅1.2%，收于29.120美元/盎司。内盘方面，白银T+D下跌，跌幅1.32%，收于7709元/千克。总体上，美联储官员密集发声，白银下跌。后市来看，我们认为通胀降温的逻辑下，白银的上涨通道仍然敞开大门。
　　在美联储上周继续按兵不动并下调今年降息次数的预期后，美联储官员开始密集发声。FOMC永久票委、美联储“三把手”、纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，美国经济正朝着正确的方向前进，但没有表态何时会支持降息。他强调今年有关降息时机或程度的任何决定都将取决于即将发布的经济数据。今年拥有投票权的里士满联邦储备银行行长托马斯·巴尔金表示，在看到通胀持续降至美联储2%的年度目标之前，他不会考虑改变利率。他还说，未来降息一次后按兵不动可能是合理的。美联储理事阿德里安娜·库格勒表示，最近的数据让她谨慎乐观，认为美联储正走在正确的轨道上，正在朝着2%的通胀目标取得进展。如果经济状况如她预期般发展，今年晚些时候可能适合降低利率。波士顿联储主席苏珊·柯林斯则表示，尽管最近关于通胀的数据令人鼓舞，但美联储在考虑何时降低利率时应该保持耐心。总体上，美联储官员的表态可以总结为未来降息必须基于经济数据，需要更多耐心。我们认为目前越来越多的数据显示美国经济正在走弱，包括前瞻指标的恶化。综上，随着2022-2023年大规模加息周期的滞后影响逐步显现，美国经济的脆弱性或将进一步加剧。我们认为适时降息也有助于实现较好的经济结果，能够成就美国的经济“软着陆”。
　　交易数据方面，全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓数为1.34万吨，环比上涨2.22%。在Comex白银期货交易头寸方面，非商业多头持仓环比下降4411张，当前多头持仓数为8.42万张。在非商业空头持仓数据上，空头持仓环比上涨300张，最新空头持仓为3.25万张。在净头寸方面，净头寸下降4711张，最新净头寸为净多头5.17万张。国内白银库存数据方面，上金所指定仓库白银库存为1322.34吨，周环比下降19.18%。上期所白银库存为698.87吨，周环比下降4.77%。综上，我们依然看多后市白银。
　　综上所述，我们认为今年降息是大概率事件，白银依然能够上涨。