◆供应：铜精矿现货加工费维持偏低水平，粗铜加工费高位回落。6月国内精炼铜产量预估下滑，7月原料供应收紧或造成产量继续下滑。
　　◆需求：6月中国精炼铜表观消费预估转为增长，7月需求或环比持平。6月海外制造业PMI总体略微下滑，制造业扩张速度放缓。
　　◆进出口：6月中国精炼铜现货进口亏损缩窄，保税铜溢价先抑后扬，进口清关需求边际改善，进口预期有所增加。
　　◆库存：6月国内库存转为去化，LME库存大增，但欧美库存结构性偏低的问题依然存在。7月预估LME库存累库放缓、国内库存继续减少。
　　◆小结：进入7月，中国铜冶炼产量预计有所下滑，需求端处于季节性偏淡阶段，但废铜替代减少将继续支撑精炼铜消费，总体供需预计小幅短缺。海外原料端供应仍有一定供应扰动，关注库存的地区间转移情况。宏观层面，近期美国经济数据相对偏弱，但需要注意通胀数据存在的不确定性及美联储降息预期的调整；国内经济现实偏弱，三中全会临近观察政策的边际变化。总体上看，本月宏观层面美联储降息预期、国内政策的变化预期、供应边际收紧等因素有望支撑铜价向上，而上方面临需求偏弱、宏观预期摇摆的压力，预计铜价区间波动为主。本月沪铜主力运行区间参考：77000-82000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-10200美元/吨。操作建议：观望。