事件
　　央行7月1日发布公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
　　央行开展国债借入操作释放了什么信号
　　早在4月23日，央行有关部门负责人接受《金融时报》记者采访时表示，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。4月以来，央行频繁提示长债收益率风险，政策关注点开始向防风险转移。进入6月后，10年期国债收益率开始跌破2.3%，并达到迄今为止的最低点，而30年期国债收益率也跌破2.5%，并有继续向下突破的趋势。最终，央行采取了干预措施。
　　我们认为，此次央行公告，传递出3个方面的信号：
　　（1）公告发布的时间是7月1日，可能主要基于保持资金流动性稳定的考虑，央行意图避免资金市场出现剧烈波动，以确保最大程度的市场稳定。因此，央行没有选择在6月底进行国债借贷操作。6月的最后一周（6月24日-6月30日）央行公开市场净投放3520亿元，央行对资金面呵护的态度并未发生变化。
　　（2）央行此次采取的是一种预先通知的方式与市场进行沟通，与此前多次提示长债利率风险的风格保持一致。主要目的还是为了减少市场对国债的投机行为，维护债券市场平稳健康发展。至于具体的国债借贷操作，包括操作的具体期限和数量，目前尚未公布。
　　（3）央行已经明确表示，借入国债的目的是为了“维护债券市场的稳健运行”。据此，央行在借入国债后，很可能会采取卖出国债的措施。若央行借券后在二级市场卖出，对债券市场供需将会起到一定调节效果，进而对利率产生影响。近期需密切关注央行公开市场操作所反映的货币政策动向，及时跟踪其对债市的影响。
　　投资建议
　　当前债券市场仍然受到基本面有效需求不足、资金面偏松以及机构配置意愿较强等因素的影响，收益率曲线向下压力仍存。然而，基于稳汇率、稳息差等因素的考量，央行关注到了目前相对较低的利率水平，并多次提示其风险。此次央行借入国债的行为彰显了其对长端利率进行调控的坚定意志，这表明在此后一定时期内，对利率的调整是不可避免的。在当前阶段，拉久期策略可能不具备较高的性价比，预计短期内债券市场收益率将保持在一个波动的区间，建议保持适度观望，并关注流动性风险。
　　风险提示
　　经济恢复不及预期；流动性风险；政策超预期宽松