市场表现：上周中药Ⅱ下跌2.64%，医药板块继续调整，中药跌幅相对较小
　　上周（2024.06.24-2024.06.28）医药生物报收6652.73点，下跌3.48%；中药Ⅱ报收6174.86点，下跌2.64%；化学制药报收8973.47点，下跌3.84%；生物制品报收5849.67点，下跌3.73%；医药商业报收4734.22点，下跌4.88%；医疗器械报收6049.53点，下跌2.56%；医疗服务报收4018.97点，下跌4.52%。医药板块继续调整，所有二级子板块均录得负收益，其中，医药商业、医疗服务跌幅超过4%，医疗器械、中药跌幅相对较小。自2024年以来，医药生物板块整体累计下跌21.09%，其中，中药板块累计下跌12.73%，跌幅在二级子板块中最小。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：太安退、ST康美、生物谷、嘉应制药、贵州三力；表现靠后的公司有：ST吉药、ST龙津、ST大药、太极集团、ST百灵。
　　估值：上周中药板块PE（ttm）为24.85X，PB（lf）为2.2X 
　　上周中药PE（ttm）为24.85X，环比下降0.68X，近一年PE最大值为31.05X，最小值为21.67X。PB（lf）为2.2X，环比下降0.06X，近一年PB最大值为2.86X，最小值为2.14X。PE处于近十年以来21.95%分位数，PB处于近十年以来3.89%分位数。中药板块相对沪深300估值溢价率为109.83%。
　　上游中药材：中药材处于大量产新期，价格或继续小幅走低
　　季度表现：2024Q2中药材价格月定基指数有涨有跌，较去年同期分别上涨2.7%、5.1%、4.3%。其中，4月先跌后涨，主要受粮价下跌、国际局部战事等因素影响；5月持续上涨，主要原因是部分中药材库存不足致市场行情上涨；6月先涨后跌，主要受极端天气影响。
　　月度表现：6月中药材价格总指数为260.50点，月价格定基总指数与前月相比上涨0.5%。6月市场热度较好，极端天气影响中药材种植及采收，价格总体实现小幅上涨。
　　周度表现：上周中药材价格总指数为259.60点，周价格定基总指数较上一周下跌0.2%。从中药材十二大类来看，呈现出4涨6跌2平的态势，其中，植物花类药材价格指数跌幅居首。近期中药材市场大量产新，供给增加明显，预计产新期内价格指数或继续小幅下行。
　　投资建议：聚力向“新”、提质增效，关注三大主线
　　短期关注中药2024H1业绩预披露情况。长期而言，创新与传承是行业发展的核心与重点，传承创新、转化赋能成为引领中药行业高质量发展的新质生产力。以中药创新药为创新代表的“药”创新和以品牌中药为传承代表的“药”焕新，推动中药行业聚力向“新”，实现“创新+质优”。此外，随着国企改革的逐步推进，中药行业有望受益于国企改革，实现提质增效。维持行业“增持”评级，建议关注三大主线：
　　主线一：“药”创新，关注中药创新药。在政策与临床需求双驱动之下，中药创新再度加速，新药上市节奏加快且1类新药占比明显提升。研发创新是核心，进入医保基药目录是放量的重要条件，而下半年基药目录调整是大概率事件，或成为行业催化因素。建议关注：（1）具有较强研发实力、在研产品丰富且研发进展较快、中医理论与临床结合较好（尤其是能通过循证医学改写临床诊治指南）、布局大品类有独家品种的企业；（2）2023版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业；（3）“医保+非基药”品种及相关企业。
　　主线二：“药”焕新，关注品牌中药。配方优势、原材料优势、品牌优势共同构筑了品牌中药的高竞争壁垒。市场及模式创新，打通了“防+治+养”全产业链，进一步凸显品牌中药消费属性。治已病、治未病、康养保健的全程覆盖，叠加银发经济的利好，体现出品牌中药“治疗+消费”属性，增加了中药消费需求的层次性，拓展了市场增量。建议关注：（1）拥有配方优势、原材料优势和品牌优势的产品力强的品牌中药；（2）通过市场及模式创新，积极探索新业态模式、拓展产业链、拓宽市场领域的品牌中药。
　　主线三：国企改革，关注提质增效的国有控股企业。中药行业的央企国资控股、省属国资控股以及其他国有控股比例均高于行业水平，中药行业在医药子行业中受益于国企改革的程度明显较高，有望通过国企改革实现提质增效。
　　风险提示
　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；
　　 （2）上市公司在研产品进展低于市场预期；
　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期