上周医药生物下跌3.48%，位列申万一级行业第27位
　　上周医药生物报收6652.73点，下跌3.48%，涨幅排名位列申万31个一级行业第27位。沪深300指数下跌0.97%，医药跑输沪深300指数2.51%。申万医药生物二级子行业医疗服务II报收4018.97点，下跌4.52%；中药II报收6174.86，下跌2.64%；化学制药II报收8973.47点，下跌3.84%；生物制品Ⅱ报收5849.67点，下跌3.73%；医药商业Ⅱ报收4734.22点，下跌4.88%；医疗器械Ⅱ报收6049.53点，下跌2.56%。医药二级子行业中医疗服务跌幅居前。
　　从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：盈康生命（+3.0%）、诺泰生物（+1.8%）、数字人（-0.4%）、药明康德（-0.8%）、迪安诊断（-0.9%）；表现靠后的公司有：南华生物（-16.1%）、诺思格（-12.5%）、皓元医药（-11.6%）、泓博医药（-10.0%）、美迪西（-9.8%）。从个股涨跌幅来看CXO相关公司回调较大。
　　医疗服务板块PE（ttm）22.10 X，PB（lf）2.19 X
　　当前申万医疗服务板块PE为22.10 X，近一年PE最大值为36.83 X，最小值为20.88 X；当前PB为2.19 X，近一年PB最大值为4.41 X，最小值为2.19 X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周下降了0.98 X，PB（lf）较前一周下降了0.10 X。从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的17.02%，医疗服务板块估值位于历史分位的0.45%。
　　本周观点
　　6月25日，诺和诺德中国研发中心发布消息称近日国家药品监督管理局（NMPA）批准了公司研发生产的诺和盈？（用于长期体重管理的司美格鲁肽注射液）在中国的上市申请。作为全球首个且目前唯一用于长期体重管理的胰高糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA）周制剂，诺和盈？能够实现平均17%（16.8kg）的体重降幅，并为患者带来超越减重的多重健康获益，其安全性得到了广泛验证。近期，由于长效GLP-1产品司美格鲁肽、替尔泊肽减肥及降糖功效显著其销售增速持续超市场预期，使得多肽类GLP-1产品备受市场关注。GLP-1是多肽类药物的代表，多肽药物主要来源于内源性多肽或其他天然多肽，结构清晰、作用机制明确，相对于一般的小分子化药，具有更高的活性和更强的选择性。GLP-1等多肽药物研发热情高涨且上市品种销售持续放量使得多肽类CDMO有望持续受到市场关注，建议关注相关细分行业。
　　年初以来医药板块持续回调，尤其细分医疗服务下跌超30%，板块回调较充分且具备估值优势，我们维持医疗服务行业“增持”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，具体而言：（1）高成长细分方向：医药外包服务中的临床CRO、ADCCDMO、减肥药产业链多肽CDMO，民营医疗中的眼科医疗服务及有望迎来利润拐点的综合医院。（2）预期改善方向：随着新冠高基数影响消除，盈利能力有望逐季改善的第三方检验医学实验室。
　　风险提示
　　政策变动不确定性；创新药研发投入不及预期；行业及上市公司业绩不及预期风险。