存量需求占比提升，挖掘模式升级、渠道品类的Alpha增量——房地产链白皮书“变革与机遇”家居篇
　　投资分析意见：地产政策优化提振β，存量房占比提升平滑地产影响，中长期头部企业商业模式持续迭代，内部管理架构升级，对外进行标准化赋能，持续整合市场。关注新品类、新渠道及出海等Alpha逻辑，推荐【索菲亚】【欧派家居】【顾家家居】【志邦家居】【慕思股份】【喜临门】【敏华控股】【天安新材】【瑞尔特】【好太太】【海鸥住工】。
　　风险提示：竣工下滑对家居业绩形成压制，消费力持续表现低迷，地产政策落地不及预期。
　　(联系人：屠亦婷/魏雨辰)
　　钾肥行业深度报告——长期供需稳定，成本提升夯实底部价格
　　投资分析意见：维持行业“看好”评级。预计钾肥价格短期受益于港口经销商挺价，供给端支撑力度较强；长期新增产能有限，且均处于高成本钾肥矿区，供需平衡下全球成本中枢持续提升，看好具备钾肥产能储备并且未来仍有增量的企业，建议关注相关公司：盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业、东方铁塔等。
　　风险提示：1）外部环境变化导致需求下滑的风险；2）海外低成本钾矿超预期扩产。
　　(联系人：宋涛/马昕晔/邵靖宇)
　　甬矽电子（688362)深度：聚焦中高端封装，行业新秀进军国内第一梯队（半导体中游系列研究之九）
　　首次覆盖，给予“买入“评级。我们预计公司2024-2026年营收为30.48/38.07/46.79亿元，归母净利润为0.33/2.27/4.02亿元，对应PE为242/35/20X。甬矽电子PE估值高于可比公司的均值，但公司成立时间较短，封测行业为典型半导体重资产模式，早期投入较大且需要时间进行产能爬坡，其未来业绩增速或高于可比公司，2024年公司PEG为0.97倍，低于可比公司平均PEG水平。
　　核心假设风险：1）市场竞争风险；2）行业波动及需求变化风险；3）毛利率波动风险。
　　(联系人：袁航)