核心观点
　　过去一周低价、低评级、小盘转债表现有所改善，信用风险担忧情绪得到较充分释放，结合近期市场风格的变化，“科特估”概念带动科技风格转暖，红利风格短期受止盈情绪主导。虽然不确定性仍存，但低价、低评级转债的超跌反弹机会值得关注。
　　过去一周低价、低评级、小盘转债的表现较好。过去一周低价转债指数上涨0.17%，扭转了过去几周连续调整的趋势。同时，AA-及以下的转债指数、小盘转债指数过去一周也小幅上涨，虽然不是同类型中表现最好的，但是整体来看，低价、低评级、小盘转债的表现有所改善。
　　信用风险担忧情绪有所释放，低价转债短期超跌反弹。前期市场对信用风险的担忧情绪使得低价、低评级、小盘转债明显调整，部分转债价格超跌。面对着绝对价格低位的转债，投资者越发关注其中的错杀机会。但是年初以来市场风格整体依旧为大盘、高评级占优，低价、低评级风格短期超跌反弹。
　　信用评级调整不确定性仍存，有接近70%的转债还未公布2024年评级。6月是转债评级集中落地的月份，现存转债市场中有165只转债已公布2024年评级，其中8只转债调低评级。8只调低评级的转债中有6只绝对价格低于100元。
　　近期“科特估”是市场的重大热点。接连颁布的政策都是支持我国的科技企业高水平发展，促进新质生产力发展，意在实现科技自立自强，经济高质量发展。此轮针对科技行业的政策支持，让市场回忆起“中特估”。2022年至今，“中特估”体系逐步完善，“红利”和“中特估”在风格上有较大的重合，都是资本市场上“压舱石”的角色。
　　近期投资者可能在部分止盈红利风格，“科特估”的出现为市场提供了新的方向。红利指数6月以来开始出现调整，跌幅大于万得全A指数。这背后可能是投资者部分止盈，“科特估”的出现为市场提供了新的方向，科技行业过去一周表现较好。
　　科技行业的情绪转暖，也带动中小盘风格的情绪改善。结合过去一周，低价、低评级、小盘转债的表现有所改善。市场对于信用风险的担忧情绪可能得到较为充分的释放。虽然还有70%的转债评级未公布，不确定性没有落地，但我们仍然建议关注低价转债的超跌反弹机会，关注尚未进入回售期、价格明显低估、短期存在调整的标的。
　　中期维度，高ROE、股息率和自由现金流的，经营质量更加稳定、优质的转债预计仍然是市场主线。同时，符合长期政策支持，包括电力改革、半导体、节能降碳、低空经济等方向的转债，以及跟随经济渐进复苏的板块的转债，上游部分涨价的化工品、小金属，下游的家电、轻工板块，长期有涨价逻辑的公共事业板块。
　　风险提示
　　经济基本面改善持续性不足；债市超预期调整；海外流动性宽松节奏弱于预期；历史经验不代表未来。