事件：美国联邦储备委员会当地时间6月12日宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，符合市场普遍预期。
　　相较于5月，本次会议内容中对于通胀的下行表达了肯定。会议纪要显示近期经济活动继续以稳健的步伐扩张。就业增长保持强劲，失业率保持在较低水平；通胀在过去一年有所缓和，但仍处于高位；过去一年实现就业和通胀目标的风险已趋于更好的平衡。经济前景是不确定的，委员会仍然高度关注通胀风险；美联储预计在对通胀可持续走向2%抱有更大信心之前降息是不合适的；委员会将继续减持国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。
　　FOMC经济预期上调了2024年通胀中枢。2024至2026年底GDP增速预期中值分别为2.1%、2.0%、2.0%，持平于前值。2024至2026年底失业率预期中值分别为4.0%、4.2%、4.1%，前值为4.0%、4.1%和4.0%。2024至2026年底PCE中值分别为2.6%、2.3%和2.0%，前值分别为2.4%、2.2%和2.0%。
　　鲍威尔会后认为劳动市场回到疫情前的水平，还未到公布降息日期的时间。具体来看：1）经济活动继续以稳健的步伐扩张。尽管GDP增速从去年第四季度开始放缓，但是消费仍然保持稳健，且设备和无形资产的投资也从去年的低迷中回升；2）劳动力市场的状况已经恢复到疫情前夕的水平—相对紧张，但没有过热，预期劳动力市场的强势将持续下去；3）美联储会议已初步纳入5月的CPI数据，且视为进步，增强了美联储的信心，长期通胀预期似乎仍然稳定；4）美国消费者的信用卡违约问题仍可控，家庭部门状况仍然相当良好；5）美国经济对强势美元形成支撑，美联储不认为强势美元对美国经济有利或有害；6）美国银行系统一直稳固、强大且资本充足；银行系统似乎状况良好。
　　降息的触发因素仍然需要看到“劳动力市场-薪资增速-居民消费”的闭环出现更为显著的放缓。近期公布的经济数据打架较为显著，一方面美国制造业、房地产市场因高利率下表现较弱为疲软。另一方面，通胀下行趋势有限、劳动力市场在移民新增的背景下韧性有余，使得市场对于降息的博弈加剧。往后看，当前JOLTS的下行、就业增长的收窄以及辞职率的下降都或表明劳动力市场正在进入相对平衡的状态，劳动力市场是否能够呈现明显的趋势性下降将取决于美联储对货币政策进行的预期管理，金融条件持续性收紧是打压需求，触发降息的重要途径。
　　从资产价格走势来看，美股在通胀数据公布后的涨幅有所收窄，美债收益率及美元指数则有所回升。
　　风险提示：美联储货币政策收紧超预期，全球经济放缓超预期。