6月供需驱动仍不足，供应回升下或呈现小幅累库，但生产利润角度来看，估值仍偏低，供需矛盾不突出。
　　核心观点
　　■市场分析
　　期货持续升水导致今年注册仓单明显增加，市场对于需求端的一致性悲观也带来了短期交易过于拥挤的问题。在市场情绪大幅逆转下，看空拥挤的问题凸显，导致行情出现大幅波动。
　　在PVC期货价格经历一波上涨之后，但现货价格跟涨有限，我们发现上游氯碱综合利润依然处于同比低位，表明PVC低估值状态没有改观，而现实需求弱势导致的高库存格局也在延续。
　　我们认为，6月份PVC仍有小幅累库的可能，主要因上游装置检修结束之后，供应将环比回升，出口或难有表现甚至环比回落，供应端压力将重新显现，尽管国内房地产政策持续吹暖风，需求端的预期向好仍在，但要体现在现实需求上还需要时间传导，因此，现实需求仍偏弱，总体6月供需对于现货价格支撑有限。因此，6月在上游供应回升下，PVC可能呈现继续小幅累库的格局。因此，6月供需驱动仍不足，供应回升下或呈现小幅累库，但生产利润角度来看，估值仍偏低，供需矛盾不突出。因此，期货价格仍需要关注仓单逻辑延续的可能，低估值以及需求预期向好背景下，更多关注库存实质去化后的买入机会。
　　■策略
　　PVC：中性。上游供应预计随着检修装置的重启而回升，现实需求仍难以提升，但在房地产政策支持下，关注后期投机需求的释放，但现实高库存仍对现货价格产生较强压制，建议谨慎对待当前反弹走势。但仍要关注期货博弈逻辑是否走完，叠加PVC估值偏低以及需求预期转暖，或带来6月PVC价格维持偏强运行。
　　■风险
　　下游出口增加；上游检修计划增加；需求恢复力度增强。