策略摘要
　　铝：国内方面，电解铝产能持续恢复，2季度云南电解铝产能持续爬升，预计6月份基本能够完成复产，总规模或达120万吨。5月间，除了云南电解铝复产外，内蒙古某铝企新投项目也逐渐落地。预计2季度国内电解铝产量或将逐步回归高位。近期进口窗口持续性关闭，宏观情绪逐步回落，铝价出现小幅下调，不过依然在高位，高价对下游消费形成抑制，铝锭库存去化节奏缓慢，上个月甚至出现反复情况。后续需持续关注进口盈亏、宏观情绪等影响。铝价或震荡调整为主，建议暂时观望。
　　氧化铝：河南和山西地区因安全环保原因停产的铝土矿山复产有一定进展，不过当前复产并未上量，预计短期内可能也难以实现大量复产，晋豫国产矿现货供应紧缺。前期原用国产矿生产的氧化铝厂为保生产需补充进口铝土矿。同时行业利润上升刺激企业生产积极性，后期氧化铝产量增加预期仍在，目前国产矿供应紧张格局略有改善，6月份氧化铝产量或有一定增长，当前国内氧化铝紧平衡格局尚在，现货价格预计震荡偏弱。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得21070元/吨，较上一交易日下跌120元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-90元/吨；中原A00铝价录得21010元/吨，较上一交易日下跌110元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨30元/吨至-150元/吨；佛山A00铝价录得20980元/吨，较上一交易日下跌110元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨25元/吨至-180元/吨。
　　铝期货方面：6月5日沪铝主力合约2407开于21295元/吨，全天震荡走低，收于21135元/吨，较上一交易日收盘价下跌260元/吨，跌幅1.22%，全天交易日成交201627手，较上一交易日减少24223手，全天交易日持仓177411手，较上一交易日减少12570手。日内价格震荡运行，最高价达到21350元/吨，最低价达到21120元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2407开于21090元/吨，收于21225元/吨，较昨日午后收盘价下降70元/吨，夜间价格震荡运行。
　　近日铝价偏弱整理，市场成交情绪回落。昨日铝价震荡走低，Mysteel讯，华东市场仍较为坚挺，持货商多数看涨挺价，惜售缓出意愿较强，现货流通紧缩，下游视下跌幅度按需增加补货备库，中间商积极接货交单，成交良好。华南市场上午持货商挺价出货，但接货方压价较强，低价成交为主；随后持货商挺价意愿减弱，小升现货成交逐渐转为平水成交，市场成交氛围转弱，整体成交一般。
　　供应方面，SMM讯，国内电解铝行业开工整体平稳，云南启槽基本接近尾声，仅部分因槽子技改而起槽放缓的企业尚未复产。截至目前，国内电解铝的运行总产能约为4291万吨。国内二季度电解铝新投产能预计约为50万吨。6月份云南可基本完成复产，总规模或达120万吨。云南之外，内蒙古某铝企新投项目亦逐渐落地。预计2季度国内电解铝产量或将逐步爬升。需求方面，近期铝价高位震荡，抑制终端订单，下游开工维持偏弱状态，铝棒等加工品出库不畅，加工费下滑明显，铝锭现货贴水加深，去库整体较为乏力。
　　库存方面，截止6月3日，SMM统计国内电解铝锭社会库存78.97万吨，较上周同期增加0.9万吨。截止6月5日，LME铝库存111.13万吨，较前一交易日增加0.14万吨，较上周同期减少0.88万吨。
　　氧化铝现货价格：6月5日SMM氧化铝指数价格录得3906元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得478美元/吨，较上一交易日持平。
　　氧化铝期货方面：6月5日氧化铝主力合约2407开于3769元/吨，收于3790元/吨，较上一交易日收盘价下跌5元/吨，跌幅0.13%，全天交易日成交297757手，较上一交易日增加35985手，全天交易日持仓64777手，较上一交易日减少843手，日内价格震荡运行，最高价达到3847元/吨，最低价下降到3746元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2407开于3795元/吨，收于3810元/吨，较昨日午后收盘价上涨20元/吨，夜间价格震荡运行。
　　氧化铝现货方面：矿石供应有所恢复，但产量有限。据SMM消息，市场传出受海外氧化铝厂减产影响，部分进口矿石现货将流入中国市场，该批矿石现货总量80万吨左右，若全部进口至国内，将带来国内氧化铝产量约30万吨的增量预期。国产矿方面，近期山西地区部分矿山进入复产阶段，山西地区个别企业进入复产阶段，预计6月北方地区氧化铝开工率将持续抬升。上周全国氧化铝周度开工率较前一周小幅抬升0.82%至82.56%，其中山东地区氧化铝开工环比上升1.68%至95.06%，主因山东某大型氧化铝厂前期部分焙烧炉检修工作基本完成，于上周逐步恢复正常生产，涉及产能约50万吨/年；山西地区氧化铝开工环比小幅上升0.60%至73.50%，主因山西地区某氧化铝厂近期矿石供应较前期有所恢复，企业稳步复产，运行产能于上周有所提升，涉及年产能15万吨左右；河南地区上周氧化铝开工环比小幅上升1.07%至62.95%，主因河南地区某氧化铝厂通过外购进口矿补充，近期进入提产阶段，涉及年产能约30万吨。西南地区上周氧化铝开工相较稳定。
　　海外方面，氧化铝现货进口窗口处于阶