★主要内容
　　本月国债期货震荡上行，隐含到期收益率显著回落（月度隐含到期收益率变化BPs：TL -2.44，T -23.27，TF -8.98，TS-12.86），国债利率期限利差延续上行趋势，（期限利差变化BPs：30Y-10Y 2.27，10Y-2Y 9.43）。期债基差方面，本月基差净基差涨跌不一（基差月度变化BPs：TL 0.94，T 0.28，TF0.24，TS 0.03；净基差月度变化BPs：TL 0.07，T 1.14，TF 0.03，TS 0.01），横向对比来看，三十年国债期货基差水平较高，十年期国债期货基差本月已显著回落，基于前五活跃券测算的IRR水平TL为负其他均为正值，尽管套利空间收窄，TL高基差仍值得关注。
　　国债期货策略方面，我们整理跟踪基于高频数据的日度多空择时、日内趋势策略、三十年国债期货策略三类国债期货择时策略，和国债期货跨品种基差套利策略，以及国债久期轮动策略、信用债久期中性对冲策略两类现券策略。择时策略方面，基于高频数据的日度择时策略的策略逻辑更侧重寻找短期高抛低吸的机会，5月份整体表现较佳（T 0.9%、TF 0.2%、TS 0.3%）；三十年国债期货策略从现券量价的角度出发更多捕捉其固有的趋势性特征，5月亦录得正收益（1.0%）；开盘动量和尾盘动量策略5月表现分化，开盘动量净值有所反弹，尾盘动量出现回撤。跨品种基差套利策略当季合约月度收益0.2%。国债久期轮动策略相对基准年度累计超额收益继续走阔，2024年前五个月超额38BPs。信用债久期中性对冲策略继续持有高久期指数，5月久期轮动不对冲组合与对冲组合月度收益分别为0.82%和0.78%。现券策略月度展望方面，国债久期轮动推荐继续持有5-7年高久期指数，信用债久期轮动策略推荐持有高久期信用债指数加国债期货对冲久期中性组合。
　　★风险提示
　　量化模型有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能。