主要内容
　　五月转债市场延续反弹态势，中证转债指数上涨1.62%，万德可转债等权指数上涨1.96%，市场成交量延续攀升，中证转债指数成交量较上月上行31%。估值方面，我们构建的衡量转债市场估值水平的价格离度指标月度整体震荡上行，平衡型、偏债型与偏股型估值偏离度分别上行3.5%、3.9%和2.2%。基于不同分类等权净值的月度表现来看，偏债型转债延续录得分类型转债月度最佳表现（平衡型0.4%、偏债型1.3%与偏股型0.9%），本月大小盘表现再度切换小盘股转债表现较优（大盘股0.3%、中盘股1.1%、小盘股1.4%），中低评级转债本月相对较强（评级AA以上0.1%、评级A+至AA-区间1.3%，评级A及以下1.0%），不同行业方面，电子（4.8%）、国防军工（3.6%）、电力设备及新能源（3.4%）反弹幅度较大。
　　转债大类因子表现方面，本月估值类因子表现相对较佳，正股趋势因子录得正收益，转债因子反弹，基于指标等权的正股高频因子、正股低频动量因子、转债动量因子、转债反转因子、定价因子、波动率分别月度收益分别为0.8%、2.0%、2.5%、1.2%、5.4%、4.8%，超额收益分别-0.8%、0.3%、0.8%、-0.4%、3.7%、3.1%。转债多因子组合方面，夏普加权组合表现较佳，等权组合与夏普加权组合月度收益分别为3.4%和3.9%。转债策略表现方面，大类因子样本外（2023年7月至今）相对中证转债超额收益方面，正股高频量价因子超额年化收益6.4%、超额夏普1.22；正股低频动量因子超额年化收益7.9%、超额夏普1.17；转债动量因子超额年化收益-3.4%、超额夏普-0.63；转债反转因子超额年化收益-1.6%、超额夏普0.23；转债定价因子超额年化收益16.3%、超额夏普2.81；转债波动因子超额年化收益11.2%、超额夏普2.52。
　　★风险提示
　　量化模型有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能