利率债：国债收益率走势分化，期限利差收窄。2024年05月24日2024年05月31日期间，央行总计开展6,160.00亿元逆回购操作，共120.00亿元逆回购到期，全口径下净投放6,040.00亿元。银行间资金价格上行，其中，DR001上行4.25BP至1.8137%；DR007上行4.38BP至1.8675%。交易所资金分化，其中，隔夜GC001上行6.90BP至1.8290%，GC007下行4.00BP至1.8240%。利率债一级市场发行6,518.80亿元，到期债券总偿还量522.28亿元，净融资额为5,996.52亿元。发行品种方面：地方政府债发行较上周增加明显，共募集资金5,098.80亿元。国债3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别下行0.70BP、1.10BP、0.87BP、2.08BP；1年期收益率上行0.69BP至1.6444%。10Y-1Y期限利差从67.59BP收窄至64.82BP。
　　信用债：到期收益率多数下行。2024年05月27日-2024年06月02日期间，信用债发行规模减少，其中，信用债一级市场新发行778只，发行规模共计7,207.30亿元，环比减少8,399.09亿元；信用债到期偿还6,090.40亿元，净融资额为1,116.90亿元。按债券发行种类分类，资产支持证券发行只数占信用债发行总数比例最大。按债券评级分类，新发行的债券中，AAA级发行规模占总发行量55.86%；AA级以下及未统计的信用债发行占信用债总发行量16.04%。期限方面，信用债发行主要以1年以内为主。按行业分类，金融业发行只数最多。城投债到期收益率下行，其中AA-评级的5年期城投债到期收益率下行幅度最大,为15.83BP。中短期票据方面，各评级各期限票据到期收益率多数下行，其中AA评级的7年期的中期票据到期收益率下行幅度最大为10.49BP。
　　大类资产周观察：2024年05月24日-2024年05月31日期间，欧美股指下行：道指周跌0.98%，标普500指数周跌0.51%，纳指周跌1.10%，德国DAX指数周跌1.05%，法国CAC40指数周跌1.26%，英国富时100指数周跌0.51%。美债收益率短端下行、长端上行，美元指数走弱，非美货币分化。周内原油黄金价格下行。
　　投资建议
　　央行多次提示长债风险。当前资金面来看，央行月末加大流动性净投放，全口径下净投放流动性6,040.00亿元，资金平稳跨月。我们认为，跨月后流动性依然较为宽松，资产荒格局未变，关注金融数据“挤水分”短期给债市带来的扰动，未来需求的回升或需要进一步跟踪近期政策的拉动作用，尤其是地产新政或能从稳定市场预期、商品房去库存、助力保交楼等多方面对市场需求形成潜在支撑，央行直接买卖国债的必要性不大，债市仍将维持震荡，关注市场调整后短端流动性较好的利率品种做多机会。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。